20260206-五矿期货-生猪月报_近端持续弱势_远端留意支撑_35页_11mb

生猪月报总结（2026/02/06）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月生猪市场情况，涵盖现货市场走势、供应与需求端动态、成本和利润变化以及库存状况。报告指出当前生猪市场整体承压，近端预期悲观，但远端存在一定支撑。

主要观点

• 现货市场：猪价在1月冲高后明显回落，主要受12月企业超卖和肥标差偏高影响。上半月猪价维持强势，下旬则因终端需求低迷和供应集中释放而走弱。
• 供应端：能繁母猪存栏较高峰减少2.9%，但母猪去化速度有限，导致上半年理论供应量偏大。大猪供应偏紧，肥标价差偏高，上游惜售和压栏情绪浓厚。
• 需求端：华南地区务工返乡潮将利空当地需求，而北方屠宰量有望在腊月十五后进入集中备货阶段，对行情有一定支撑。
• 成本和利润：养殖成本整体低位运行，但外购成本因仔猪价格上涨有所增加。养殖利润因年底猪价反弹，从亏损转为盈利。
• 库存端：冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态，显示市场存在一定的库存压力。

关键信息

1. 现货走势

• 国内猪价1月冲高后明显回落，河南均价月落0.74元至12.46元/公斤，四川和广东均价分别月落1.4元至11.5元/公斤和11.76元/公斤。
• 上旬后期因节前备货，猪价可能短时反弹，但节后将重回弱势。

2. 供应端分析

• 25年底能繁母猪存栏为3961万头，环比增长0.54%。
• 理论出栏量在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍偏高。
• 大猪供应偏紧，肥标价差偏高，上游惜售压栏情绪较浓，活体库存有往后堆积迹象。

3. 需求端分析

• 华南部分区域务工返乡潮将利空当地需求。
• 北方屠宰量提升有限，但腊月十五后可能进入集中备货阶段，需求提升对行情有支撑作用。

4. 成本和利润

• 养殖成本整体低位运行，但外购成本因仔猪价格上涨有所增加。
• 养殖利润因年底猪价反弹，从亏损转为盈利。

5. 库存端分析

• 冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态，显示市场存在一定的库存压力。

交易策略建议

• 单边策略：建议反弹抛空03、05合约，盈亏比2:1，推荐周期1-2个月，核心驱动逻辑为存栏、体重、肥标差、消费需求。
• 套利策略：以反套为主，因现货见顶回落，近端预期偏悲观，导致基差走强、但月差偏反套。

市场展望

• 近端：现货和近端预期偏悲观，建议维持反弹抛空思路。
• 远端：产能降幅有所下修，肥标差偏高、季节性支撑以及消费需求恢复预期仍在，长期需留意跟跌后的下方支撑。

数据支持

• 能繁母猪存栏：25年底为3961万头，较高峰减少2.9%。
• 生猪存栏：25年底为42967万头，仍偏高。
• 仔猪出生头数：上半年保持偏高，3月达到顶峰。
• 冻品库容率：处于缓慢回升状态，显示市场存在一定的库存压力。

风险提示

• 报告基于可靠资料来源，但不构成买卖建议。
• 交易者应独立评估交易和战略，并征求专业财务顾问意见。
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