光期农产品：生猪策略月报-20240304-光大期货-28页_1mb

光大证券2024年3月生猪策略月报总结

一、生猪市场价格波动

1月30日至2月29日期间，国内生猪价格先跌后涨。春节前，北方屠宰企业完成节前备货，开工率下降，猪价小幅下滑；春节后，随着开学及二次育肥提振，需求略有好转，猪价于下旬触底反弹。2月29日全国生猪均价1404元/公斤，较上月跌232元/公斤；河南均价1415元/公斤，较上月跌36元/公斤。整体呈震荡下滑小幅反弹走势。

二、仔猪价格走势与变化

春节过后，仔猪补栏旺季来临，养殖端看好后市，推动2月上半月价格大涨，均价440元/头，较上月涨68元/头。但猪价升至高位后，补栏情绪降温，2月下旬价格回落。

三、农业农村部猪产能调控调整

新方案将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，并将正常波动下限从95%调整为92%。截至1月末，中国能繁母猪存栏4067万头，环比下降18%，虽延续下降，但仍高于正常保有量。

四、生猪交易均重和供应端分析

2月底，卓创样本点统计生猪出栏体重12195公斤/头，较上月减少72公斤/头。2023全年生猪出栏量达达72.66亿头，较去年增加38%。猪肉产量5794万吨，供应充足，猪价下行压力大。

五、养殖成本与利润预期

本月生猪头均饲料成本继续下滑，对盈利有支撑。但受猪价快速下跌影响，盈利整体下滑。2月22日，自繁自养利润为-190元/头，外购仔猪利润788元/头。

六、屠宰开工情况

我国屠宰企业开工率较上月明显下降。1月定点屠宰量环比减少63.5%，同比增加28%。样本屠宰企业开工率2月29日为26.18%，较上周增加0.34个百分点。

七、终端需求及消费分析

2023年消费降级趋势明显，人均消费单价下降。2024年春节消费数据显示，旅游人次较2019年增长94%，但人均消费同比下降。铁路、航空等运输数据显示出行需求仍较高，“春节效应”对消费有一定支撑。

八、上市猪企整体亏损及战略调整

2023年上市猪企全面亏损，2023年仅4家企业盈利，其中牧原股份、温氏股份等龙头亏损严重。前15强上市猪企出栏量远超2019年，集团化、规模化程度持续提高，但成本压力仍大。未来猪企融资和降本增效仍是重点。

九、市场展望

短期看，受猪病影响及大企业出栏节奏加快，生猪价格仍有下行压力，但消费端逐步回暖。长期看，产能调控和行业去化将引导供需逐步平衡，预计2024年下半年猪价在产业集中度和产能优化支持下可能出现反转。

总结要点

• 2024年3月生猪市场价格在春节消费旺季过后呈震荡下行趋势，短期走势受二次育肥、猪病及产能过剩影响较深。
• 上市猪企亏损局面依然严峻，行业去产能进程缓慢，龙头企业2024年仍面临资金压力。
• 后期，随着春节消费季节性淡出，终端需求疲软，生猪价格有望震荡恢复，但拐点仍需观察供需变化。