20260523-五矿期货-生猪周报_回落偏多但追高谨慎_35页_11mb

生猪市场周度分析总结

核心内容

本报告分析了2026年5月23日的生猪市场情况，涵盖现货市场、期现市场、供应端、需求端、成本和利润、库存端等多个方面。整体来看，生猪市场在近期呈现出震荡走势，短期价格可能面临回落压力，但中期上涨趋势正在形成。

现货市场

• 上周国内猪价窄幅波动、震荡运行，整体表现强于预期。
• 河南均价周涨0.26元至10.12元/公斤，周内最低9.86元/公斤。
• 四川均价周落0.04元至9.16元/公斤，周内最低9.16元/公斤。
• 广东均价周涨0.14元至10.36元/公斤。
• 由于下游拿货积极性不足，养殖端主动降价，但周后期局部二育入场，助力猪价走稳。
• 本周预计猪价涨后回落。

期现市场

• 现货再度转弱，盘面跟随下行，基差稳定偏弱。
• 近端明显走弱，月差亦跟随走弱。
• 07合约基差稳定偏弱，显示市场对近期价格的预期较为悲观。
• 现货弱势背景下，近远端升水，追高宜谨慎。

供应端

• 母猪去化有限，导致今年上半年理论供应量仍大，下半年基本面虽有改善但空间有限。
• 2026年一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%，整体产能显得较充裕。
• 3-4月份涌益母猪环比分别为-0.57%、-0.71%，去化幅度仍显不够。
• 仔猪理论出栏量在全年维持偏高，3月份达到顶峰，4-6月份环比小降，6月份为供应的阶段性低谷，此后环比重新走高且同比仍偏高。
• 仔猪出生头数在2024年1月至2026年5月间呈现波动，但整体维持在高位。

需求端

• 猪肉需求不佳，屠宰量或低位盘整，对行情的支撑力度不足。

成本和利润

• 养殖利润偏低，自繁自养盈利为-310元/头。
• 育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速。

库存端

• 屠宰规模仍偏大，企业计划完成度一般。
• 交易均重回落，肥标差回升，显示市场去库进行中。
• 体重下降表明活体库存得到一定消化。
• 政策支持令市场心态改善，低位常有二育及惜售等情况出现，导致现货短期下跌或有限。

主要观点

• 短期：猪价可能因供应端和需求端的博弈而出现回落，但回落幅度有限。
• 中期：随着供应端压力逐步释放，猪价上行通道处于形成过程中。
• 市场情绪：低位常有二育及惜售，导致现货短期下跌或有限，但整体市场心态有所改善。
• 期现价差：盘面估值略偏高，现货估值有压力，建议采取回落买入策略。

关键信息

• 2026年一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%。
• 仔猪理论出栏量在全年维持偏高，3月份达到顶峰。
• 2026年5月河南均价为10.12元/公斤，四川为9.16元/公斤，广东为10.36元/公斤。
• 仔猪出生头数在2024年1月至2026年5月间波动，但整体维持在高位。
• 养殖利润偏低，自繁自养盈利为-310元/头。
• 2026年5月现货估值较10年均值同比下降35.9%，环比年初下降20.3%。
• 2026年5月盘面估值较10年均值同比下降25.6%，环比年初下降15.7%。
• 2026年5月仔猪价为230元/头，后备母猪价为1530元/头，淘汰母猪价为9.0元/公斤。

交易策略建议

• 单边策略：回落买入07、09合约。
• 盈亏比：2:1。
• 推荐周期：1.5-2个月。
• 核心驱动逻辑：供应、体重、屠宰量、肥标差。
• 推荐等级：二星。
• 首次提出时间：2026年5月21日。

数据图表分析

• 图1：生猪现货走势，显示近期价格震荡。
• 图2：现货分年走势，显示河南均价呈下降趋势。
• 图3：07合约基差，显示现货弱势，基差稳定偏弱。
• 图4：月间价差，显示现货弱势，近远端升水。
• 图5：仔猪价格，显示2026年仔猪价明显下降。
• 图6：后备母猪价格，显示2026年后备母猪价呈下降趋势。
• 图7：淘汰母猪价格，显示2026年淘汰母猪价呈下降趋势。
• 图8：淘汰母猪/生猪比价，显示比价持续上升。
• 图9：官方能繁母猪存栏，显示存栏量维持在较高水平。
• 图10：能繁母猪环比增速，显示去化幅度仍显不够。
• 图11：母猪淘汰量，显示淘汰量有所回升。
• 图12：后备母猪销量，显示销量有所波动。
• 图13：仔猪出生头数，显示出生头数维持在高位。
• 图14：仔猪生产指标，显示窝均健仔数和产房存活率稳定。
• 图15：分年理论出栏数，显示出栏量维持偏高。
• 图16：规模场实际/计划出栏量，显示实际出栏量有所回升。

结论

综合分析，生猪市场在短期面临回落压力，但中期上涨趋势正在形成。建议投资者采取回落买入策略，关注供应端、体重、屠宰量、肥标差等核心驱动因素，同时警惕近远端升水带来的追高风险。市场情绪改善，低位常有二育及惜售，导致现货短期下跌或有限。