20260301-光大期货-光期农产品_玉米_淀粉月报_27页_3mb

光期研究：玉米、淀粉月报总结

核心内容

玉米市场回顾与展望

主要观点：

• 2026年2月，DCE玉米增仓上行，内外期价联动上涨。
• 美国小麦因天气干旱和地缘局势升温，价格大幅上涨，但玉米受基本面供应充足压制，涨幅相对有限。
• 2月USDA报告中，美国小麦期末库存上调，与市场预期形成反差，而玉米期末库存下调，低于预期，支撑其价格上涨。
• 美国玉米出口上调，带动其价格走强，报告后玉米涨至四周高位。
• 国内玉米价格春节前后期货领涨，现货跟涨，期现联动明显。
• 节后深加工企业报价领涨，淀粉期价跳空上行，但企业签单放缓，山东淀粉加工利润为负。

关键信息：

• 2月全国玉米周度均价为2340元/吨，较上周上涨7元/吨。
• 东北玉米价格偏强，华北价格先涨后稳，销区价格稳中有涨。
• 美国玉米产量增加，但新年度播种面积下降，预计对市场形成利好。
• 2025年1-12月中国进口玉米265万吨，12月单月进口量创24年以来新高。
• 2026年中美谈判有望恢复玉米和高粱进口，预计进口量同比增加500-1000万吨。
• 玉米期价正向排列，3月合约突破2300关口，多头资金推动市场看涨情绪升温。
• 短期关注3-5月价差变化及持仓表现，长期则需关注丰产预期和进口增加对价格的影响。

淀粉市场回顾与展望

主要观点：

• 玉米价格上涨带动淀粉期价反弹，但企业签单放缓，部分区域加工亏损。
• 2月淀粉开机率回升至45.68%，但下游需求偏弱，购销进度缓慢。
• 山东淀粉利润为-58元/吨，企业库存压力不大，但需求恢复缓慢。

关键信息：

• 淀粉期价与玉米5月合约价差变化显示市场情绪回暖。
• 淀粉行业开机率逐步恢复，但整体购销进度偏慢，预计元宵节后市场活动升温。
• 淀粉市场受玉米价格上涨影响，但需求尚未完全恢复，价格调整空间有限。

全球供需情况

小麦市场

主要观点：

• 2025/26年度全球小麦产量恢复增加，库存创五年新高。
• 中国小麦库存下降，而其他主产国库存上升，全球供应压力持续。
• 美国小麦库存上调至9.31亿蒲，主要因国内食品消费预期下降。
• 美国小麦价格在2月反弹，但受供应压力影响，上行幅度有限。

关键信息：

• 2025/26年度全球小麦产量预计841800百万吨，库存277510百万吨。
• 中国进口玉米量同比显著减少，25/26年进口政策有望改善。
• 美国小麦出口销售情况改善，但库存增加抑制价格涨幅。

玉米市场

主要观点：

• 2025/26年度全球玉米产量增加，南美和欧盟库存下降，美国玉米库存明显增加。
• 美国玉米产量创纪录，但新年度播种面积下降，对市场形成支撑。
• 2025年1-12月中国进口玉米265万吨，12月单月进口量为24年以来最高。

关键信息：

• 美国玉米产量预计425,530百万吨，期末库存21.27亿蒲。
• 全球玉米库存预计281,340万吨，较2024/25年度有所下降。
• 美国玉米出口增加，价格走强，但需关注后续新玉米播种面积影响。

价格走势与市场情绪

主要观点：

• 春节前玉米期市增仓上行，节后现货补涨，期现联动走强。
• 猪价持续下行，生猪养殖由盈转亏，近月合约创新低。
• 饲料企业库存下降，但需求以加工为主，对玉米拉动有限。
• 淀粉价格受玉米上涨提振，但企业签单放缓，市场情绪温和。

关键信息：

• 全国玉米销售进度截至2月26日为66%，东北地区销售进度较快。
• 猪价春节后继续下跌，周度均价下跌4.92%，市场预期继续走弱。
• 饲料企业平均库存天数为31.29天，环比下降2.98%，同比减少2.43%。

政策影响

主要观点：

• 中储粮竞价销售政策推动市场看多情绪。
• 中国进口玉米和高粱政策有望改善，增加市场供应。
• 小麦最低收购价政策托底市场，保障供应，支撑价格。

关键信息：

• 2025年12月玉米淀粉进口量环比下降33.95%，同比减少20.94%。
• 2025年1-12月玉米淀粉进口量同比大幅增加97.28%。
• 2025年12月玉米淀粉出口量同比增加75.60%，出口金额增长明显。

关键影响因素

• 天气与地缘风险： 美国、俄罗斯、乌克兰等主产国天气对作物影响需持续关注。
• 供需变化： 全球小麦和玉米产量恢复，但库存增加，供应压力持续。
• 政策调整： 中国进口政策和最低收购价政策对市场有显著影响。
• 市场情绪： 多头资金推动玉米及淀粉市场走强，猪价下跌抑制部分需求。
• 行业预期： 2026年玉米播种面积下降，进口增加，推动价格上行。

总结

2026年2月，玉米及淀粉市场整体呈现上涨趋势，期现联动明显。美国玉米出口增加和新年度播种面积下降成为支撑因素，而全球库存增加抑制价格涨幅。国内玉米价格受期货带动上涨，淀粉价格亦受提振，但企业签单放缓。猪价持续下行，对饲料需求形成压制。未来需关注中美采购规划、进口政策变化及新玉米播种面积影响，短期市场情绪偏多，长期则需警惕丰产和进口增加带来的价格压力。