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郑棉突破区间后探寻上方空间

——招期农产品棉花周报（2026年02月23日-2026年03月01日）

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■周观点总结

核心内容

• 价格走势：郑棉期价突破震荡区间，主力5月合约收盘15395元/吨，环比上涨655元/吨，涨幅4.44%；ICE美棉期价止跌反弹，主力5月合约收盘65.56美分/磅，环比上涨0.02%，涨幅0.02%。
• 策略建议：建议逢低买入做多，关注CF2605、CF2607合约走势，价格区间参考15300-16100元/吨。
• 风险提示：需关注宏观事件扰动及美元指数变化对市场的潜在影响。

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■行情回顾

• 国内棉价：完成筑底过程，价格重心上移。
• 国际棉价：ICE美棉期价春节后震荡上涨，CFTC基金持仓净多率反弹，修正前期利空情绪。

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■全球棉花供需结构

主要观点

• 2月环比数据：全球棉花供需数据整体对价格形成利空，尤其是进口、消费和出口数据环比下调。
• 主要数据：
  • 产量：环比微调，同比略有增长。
  • 进口：环比略有下降，同比略有增长。
  • 国内消费：环比略有下降，同比略有增长。
  • 期末库存：环比略有上升，同比略有增长。

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■美国棉花市场

主要观点

• NCC报告：对26/27年度美棉种植面积同比下调3.2%，对价格形成利多。
• 进口数据：2025年12月美国纺织服装进口量68.7亿平方米，同比减少24.7%；服装进口量18.6亿平方米，同比减少9.2%。

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■印度棉花市场

主要观点

• CAI报告：1月供需平衡表显示各项产消数据环比无明显调整，期末库存维持182.9万吨不变。
• 供需结构：
  • 产量：23.5万吨，同比略有增长。
  • 进口：3.2万吨，环比增长6.67%，同比增长5.26%。
  • 出口：1.4万吨，环比增长0.00%，同比略有增长。
  • 期末库存：9.52万吨，环比增长2.15%，同比增长3.25%。

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■巴西棉花市场

主要观点

• CONAB报告：预计25/26年度巴西棉花总产量下调至380.3万吨，同比减少6.7%。
• 供需结构：
  • 产量：18.75万吨，同比略有增长。
  • 进口：0.01万吨，环比增长0.00%。
  • 出口：14.5万吨，环比增长0.00%，同比略有增长。
  • 期末库存：4.27万吨，环比增长0.00%，同比略有增长。

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■国内棉花供需

主要观点

• 2月环比数据：整体对棉价形成利多，总供应量环比稳定，总需求环比增长1.15%。
• 供需结构：
  • 总供应：1509万吨，同比略有增长。
  • 产量：773万吨，同比大幅增长12.85%。
  • 进口：120万吨，同比略有增长。
  • 总需求：878万吨，同比略有增长。
  • 期末库存：631万吨，环比略有下降。

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■国内棉花库存

关键信息

• 全国库存：较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期。
• 新疆库存：快速下降，随后有所回升。
• 商业库存：整体呈现下降趋势，反映市场去库存进程。

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■国内下游市场

主要观点

• 开机率：纱厂、织厂、越南及印度开机率整体回升，显示下游需求有所改善。
• 成品库存：纱厂和织厂成品库存环比提高，表明市场逐步回暖。

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■相关价差

关键信息

• 新疆基差：本周快速下跌后回升，显示期现市场趋于平衡。
• 郑棉跨月价差：在棉价重心上移的背景下，或将继续走强。
• 5-9价差：走强冲高后回落，反映市场对远月合约的预期有所调整。

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■研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业工作经验及上亿资金实盘交易经验。
• 专业背景：曾任职于国投安信期货研究院及中华棉花集团有限公司，专注于农产品期货和期权策略研究。
• 资格认证：期货从业人员资格（F03107363）及投资咨询资格（Z0021859）。

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■重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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