20210124-兴业证券-兴证军工观察_上游企业预告高增长_十四五_需求加速兑现_14页_2mb

军工行业投资分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年1月24日军工行业的发展状况，提出在“十四五”规划背景下，军工板块具有长期增长潜力，建议投资者继续逢低配置优质军工资产。重点公司普遍获得“审慎增持”评级，上游企业业绩增长显著，下游主机厂及平台类标的也有望受益于行业需求的持续释放。

主要观点

• “十四五”行业需求加速：军工行业在“十四五”初期表现出强劲的需求增长，市场对行业景气度、确定性及业绩释放能力已广泛认同，未来五年板块估值有望显著扩张。
• 短期调整不影响长期乐观预期：尽管军工板块近期出现调整，但当前仍处于“十四五”早期，未来半年至一年行情仍被看好。
• 上游企业业绩表现亮眼：以元器件企业为代表的上游企业率先反映行业需求景气度，如新雷能（80%-100%）、火炬电子（55%-65%）、宏达电子（55%-75%）等。
• 估值合理，无显著泡沫：多数中上游企业PEG在1-1.5倍之间，估值合理，不存在明显泡沫。
• 投资方向建议：
  • 中上游高成长优质标的：2021年业绩增长中枢普遍位于30%-50%之间，建议超配。
  • 下游主机厂及平台类标的：2021年需求增长中枢普遍位于20%左右，随着需求确定性增强，估值中枢有望抬升。

关键信息

重点公司

以下公司获得“审慎增持”评级：

• 中航机电
• 钢研高纳
• 宏达电子
• 盟升电子
• 鸿远电子
• 火炬电子
• 中航光电
• 新雷能
• 中航重机
• 宝钛股份
• 中直股份
• 中简科技
• 七一二
• 爱乐达
• 菲利华
• 紫光国微
• 睿创微纳
• 高德红外
• 振华科技
• 北摩高科
• 中航高科
• 光威复材
• 中航沈飞
• 航发动力
• 中航电子
• 国睿科技
• 中国海防

市场表现

• 中证军工指数：本周上涨3.16%，年初至今上涨4.18%。
• 上证综指：本周上涨1.13%，年初至今上涨3.85%。
• 创业板指：本周上涨8.68%，年初至今上涨13.21%。
• 军工板块表现：跑赢上证综指0.33%，跑输创业板指9.04%。

融资余额

• 军工板块融资余额占流通市值比例为3.89%，比A股融资余额占A股流通市值比例高1.53个百分点。
• 融资余额从731.09亿升至731.80亿，但占比略有下降。

重点公司盈利预测与估值

• 主机厂：如中航沈飞、中直股份、内蒙一机等，预计2021年营收和净利润均呈现增长。
• 系统配套：如中航机电、中航电子等，估值合理，业绩增长稳定。
• 元器件：如中航光电、火炬电子等，预计2021年PE逐步下降，业绩增长显著。

军工基金表现

• 多只军工主题基金表现良好，如富国中证军工、鹏华中证国防等。
• 基金净值普遍在1.2-1.9元之间，周涨跌幅和年初至今涨跌幅均有所增长。

行业动态

集团新闻

• 中国航天科工集团、中国核工业集团、中国兵器工业集团、中国航天科技集团、中国电子科技集团等均有重要进展，涉及装备研发、技术突破、项目中标等。

武器装备

• 伊朗、印度、俄军等国家均有新型武器装备的展示或测试。
• 美军、韩国、朝鲜等国家也有相关的军事动作和计划。

政策与周边局势

• 中方对台湾问题上表现恶劣的美方官员实施制裁。
• 中俄战略关系紧密，阿富汗北部冲突引发关注。

招标公告数量统计

• 军工板块招标公告数量按周和按月统计，显示出行业需求的持续性。

上市公司动态

• 钢研高纳：拟发行股票并用于补充流动资金。
• 中航重机：拟增资参股子公司，推进航空精密模锻项目。
• 中航光电：股票激励计划解锁，拟实施华南产业基地项目。
• 七一二：2020年业绩预增，拟拓展经营范围。
• 宏达电子：2020年业绩预告显示增长显著。
• 国睿科技：获得证监会核准，拟发行股份购买资产。
• 中航高科：股东减持股份，公司持股比例下降。
• 光威复材：全资子公司完成工商变更。
• 其他公司：如雷科防务、安达维尔、航天长峰、*ST华讯、航天电子、航天科技、通达股份、中国长城等均有重要公告和动态。

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以消化较高估值。
2. 上游配套企业收入确认节奏滞后，影响短期业绩兑现。
3. 主机厂存在型号批产初期利润无法跟随营收同步增长的风险。