20210104-兴业证券-兴证军工观察_十四五_需求渐次展开_战略看多中航机电_16页_2mb

军工行业投资分析总结

核心内容

• 行业背景：自2016年“十三五”以来，国防和军队改革持续推进，2021年初全军发布一系列政策文件，推动国防建设和作战能力提升。新修订的《军队装备条例》、《现役军官管理暂行条例》及《国防法》自2021年1月1日起施行，有利于军工行业的长期健康发展，短期有望提升资本市场关注度。
• 投资策略：建议继续布局产业链中上游高成长优质标的和下游主机厂及核心配套企业等平台类标的。中上游标的业绩增长中枢在30%-50%之间，平台类标的在20%左右，未来五年需求确定性提升，平台类标的估值有望抬升。
• 重点公司：包括中航机电、中国海防、国睿科技、盟升电子、宏达电子、鸿远电子、火炬电子、中航光电、振华科技、航天电器、中简科技、中航重机、爱乐达、菲利华、七一二、北摩高科、钢研高纳、宝钛股份、中航高科、光威复材、中航沈飞、航发动力、中直股份等，均被列为当前重点关注对象。
• 风险提示：部分业绩成长性不强的公司难以消化高估值；部分上游企业收入确认滞后于交付，影响短期业绩兑现；部分主机厂在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低，利润无法同步增长。

主要观点

• 政策利好：国防和军队改革持续推进，多项政策文件发布，推动军工行业长期发展和短期关注度提升。
• 市场表现：2020年初至今军工板块涨幅显著，远超其他板块。中证军工指数涨幅达67.91%，跑赢上证综指和创业板指。
• 投资方向：建议关注中上游高成长标的及下游平台类标的，其中中上游标的增长预期更高，平台类标的估值有望提升。
• 中航机电：作为航空工业机电板块上市平台，公司受益于航空装备列装增长和先进战机机电系统价值提升，未来十年业绩增速有望显著领先收入增长。公司处于国内垄断地位，具备较强议价能力和盈利空间，同时积极推进改革，有望进行外延式并购。

关键信息

• 重点公司评级：所有列出的重点公司均被给予“审慎增持”评级。
• 市场表现数据：军工板块在2020年12月26日至2021年1月4日期间表现强劲，中证军工指数周涨幅达6.12%，年初至今涨幅达67.91%。
• 融资情况：军工板块融资余额占流通市值比例为4.00%，比A股融资余额占比高出1.59个百分点。
• 基金表现：多只军工主题基金表现亮眼，部分基金周涨幅和年初至今涨幅超过60%。

重点公司盈利预测与估值

• 盈利预测：多数重点公司2021年及以后的盈利预测增长显著，部分公司PE-TTM处于合理区间。
• 估值情况：多数公司当前估值相对偏低，但不存在显著泡沫，部分公司PEG接近1，显示未来增长潜力。

行业动态

• 集团新闻：航天科技集团和中国核工业集团分别有新的项目启动和成果发布，显示行业持续发展。
• 武器装备：中国军网、新华军网、新浪军事等报道显示，多款新型武器装备试射或列装，提升行业景气度。
• 政策与周边局势：多国加强军事部署，如俄军穿越宫古海峡、美国计划建立新联盟对抗中国，显示地缘政治紧张局势。
• 招标公告：全军装备采购信息网招标公告数量持续增加，显示行业需求旺盛。

上市公司动态

• 航天彩虹：股票交易异常波动，收到问询函，需对土地收储事宜作出补充说明。
• 中国长城：控股股东股份无偿划转至全资子公司，持股比例增加。
• 内蒙一机：发布限制性股票激励计划，提升员工积极性。
• 光威复材：引进新股东，完成股权转让。
• 西部超导：获得政府补助，提升盈利能力。
• 景嘉微：股东减持计划完成，显示市场信心。
• 钢研高纳：总经理拟减持股份，显示公司治理动态。
• 中航沈飞：子公司申请保理业务，提升现金流。
• 中航高科：核销长期挂账坏账，优化财务结构。
• 中航重机：股权转让，调整公司结构。
• 爱乐达：子公司注册地址变更，高管减持计划完成。
• 中兵红箭：董事长和总经理变动，显示公司治理调整。
• ST抚钢：获得稳岗补贴，提升当期收益。
• 卫士通：董事辞职，显示公司人事变动。

总结

军工行业在政策和市场需求的推动下，展现出强劲的增长潜力。重点公司均被给予“审慎增持”评级，建议关注中上游高成长标的和下游平台类标的。市场表现显示军工板块涨幅显著，融资余额和基金表现均优于其他板块，显示市场对军工行业的认可。行业动态和公司动态进一步表明军工行业正处于快速发展阶段，未来有望持续获得资金流入。