20200810-开源证券-国防军工行业点评报告_拐点放量_十四五__军工配置正当时_12页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容

国防军工行业在2020年8月受到资本市场持续关注，投资评级为“看好（维持）”。行业整体表现强劲，大幅跑赢大盘，特别是在“十四五”规划背景下，军工板块的配置价值凸显。

主要观点

• 军工行情持续性强：由于“十三五”末至“十四五”期间武器装备补缺补强逻辑刚性持续，加之国际政经形势紧张，军工板块具备长期投资价值。
• 细分领域表现突出：航空装备涨幅最高，达到72.9%，成为军工板块的亮点。
• 行业估值处于低位：国防军工成分股整体PE估值约83倍，仍处于历史较低水平，具备估值修复空间。
• 地缘政治推动需求：中美关系紧张、中印边境争端、日本军购等事件持续刺激军工板块投资情绪。
• 重点子行业及受益标的：
  • 精确制导武器：需求快速增长，受益标的包括新劲刚、精准信息、长城军工、航天电器。
  • 升级化航空发动机：新军机交付和旧机换发推动需求，受益标的有航发动力、航发控制、航发科技、应流股份。
  • 新型战机：四代机列装加速，受益标的包括中航机电、中航电子、中直股份、中航飞机、中航沈飞。
  • 泛在信息化装备：信息化是现代战争的核心，受益标的包括国睿科技、四创电子。

关键信息

行情表现

• 2020年6月1日至2020年8月7日期间，国防军工指数上涨53.4%，位列28个一级行业中的第2位。
• 航空装备涨幅最大，达72.9%，航天装备、地面兵装、船舶制造分别上涨49.3%、39.2%、34.5%。
• 重点监测的71家军工上市公司全部上涨，涨幅前三为光启技术（308.6%）、北摩高科（134.2%）、航天彩虹（131.7%）。

估值分析

• 当前国防军工成分股整体PE估值约83倍，处于历史低位。
• 航天装备、航空装备板块估值相对较高，分别为196.4倍、163.3倍。

行业逻辑

• 武器装备补缺补强：我国在武器装备质量与数量方面与主要军事强国存在差距，需持续加强采购和研发。
• 地缘政治影响：中美关系紧张、中印边境争端、日本军购等事件持续推动军工行业需求。
• “十四五”规划支持：为提升国家军事实力，信息化建设将成为重点，推动相关装备需求增长。

风险提示

• 军费增速不及预期。
• 武器装备采购进度不及预期。
• 装备研发进度不及预期。

投资建议

• 精确制导武器：推荐新劲刚、精准信息、长城军工、航天电器。
• 升级化航空发动机：推荐航发动力、航发控制、航发科技、应流股份。
• 新型战机：推荐中航机电、中航电子、中直股份、中航飞机、中航沈飞。
• 泛在信息化装备：推荐国睿科技、四创电子。

表格概览

• 表1：光启技术涨幅居首，达308.6%。
• 表2：A股受益标的2020年预测PE大多位于30-90倍之间，显示较高成长性与市场预期。

图表目录

• 图1：2020年6月以来国防军工指数上涨53.4%。
• 图2：国防军工指数涨幅位居第2位。
• 图3：航空装备涨幅领先，达72.9%。
• 图4：军工行业估值处于历史较低水平。
• 图5：航天装备、航空装备板块估值相对较高。
• 图6：“十三五”末期武器装备采购快速走出疫情影响。

总结

国防军工行业在“十四五”规划及地缘政治紧张的背景下，具备持续增长的逻辑和投资价值。细分领域如航空装备、精确制导武器、新型战机和信息化装备表现尤为突出，行业整体估值处于低位，为未来行情提供支撑。建议关注具备高景气度和成长潜力的子行业及受益标的，同时需警惕军费增速、采购进度及研发进展不及预期的风险。