20250829-开源证券-广和通-300638.SZ-公司信息更新报告_收入结构不断优化_机器人+端侧AI发展加速_4页_888kb

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报告总结

核心观点: 研究维持对广和通（300638.SZ）“买入”评级，认为公司在大力发展“通信+计算”综合解决方案及端侧AI业务、积极布局机器人领域方面取得进展，有望持续受益于行业趋势，2025-2027年归母净利润预测分别为5.45亿、7.78亿、8.62亿元。

业绩概况（2025年H1）：

• 公司2025年上半年营收同比下滑9.02%至37.07亿元，但剔除锐凌无线车载业务影响后，营收同比增长23.49%。
• 归母净利润同比下滑34.66%至2.18亿元，剔除锐凌无线影响后同比增长6.54%。
• 2025Q2单季营收同比降5.14%，归母净利润同比降35.28%（剔除影响后则增长），扣非归母净利润同比下降（剔除后则增长）。

核心业务进展与战略:

• 解决方案与AI发展加速: 推出多款新品，重点布局AI，发布基于MediaTek T930平台的5G模组FG390系列、全矩阵AI模组“星云”系列、Fibocom AI Stack端侧AI解决方案、AI玩具大模型及智能语音方案等，打造“IP+AI应用”生态。
• 机器人领域布局: 设立AIC产品线专注机器人AI软硬件，已实现割草机器人解决方案的客户导入，并向知名具身智能公司推送多传感器融合定位+算力盒子的样机。
• 智能模组持续投入: 公司自2018年起开发智能模组，并持续更新产品线，有望受益于边缘计算终端发展。

行业与竞争:

• 公司定位为全球领先的无线通信模组和AI解决方案提供商。
• 随着机器人商业化落地及AI上行，公司预计将在智能算力模组需求增长中受益。

风险与估值（基于预测）：

• 风险提示： 包括市场竞争加剧、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等。
• 估值: 基于最新预测（PE 47.8/33.5/30.3倍），维持“买入”评级，预期未来两年增长性及护城河存在支撑。