20241030-中泰证券-广和通-300638.SZ-营收环比向上_机器人业务推进顺利_4页_251kb

报告摘要

广和通（300638.SZ）公司总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家全球领先的物联网通信方案提供商，其业务涵盖蜂窝物联网模组、智能模组及PC业务等。公司2024年三季报显示，前三季度实现营收62.16亿元，同比增长5.12%，归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%。尽管扣非后归母净利润同比微降，但公司整体业绩保持稳健增长。

主要观点

营收增长稳健：公司2024年Q3单季度营收同比增长4.55%，环比增长9.74%，显示公司业务在第三季度实现良好增长。
净利润大幅增长：归母净利润同比增长108.87%，环比增长118.69%，主要受益于出售锐凌车载业务带来的投资收益。
毛利率略有下降：2024年前三季度毛利率为20.71%，同比下降1.8个百分点，预计受出货结构变化影响。
费用管控有效：期间费用率同比下降1.61个百分点至13.38%，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.5、上升0.11、下降1.29个百分点，显示公司成本控制能力增强。
行业地位稳固：根据Counterpoint数据，公司2024Q2在全球蜂窝物联网模组出货量中排名第三，市场份额为7.5%。
AI赋能新场景：公司布局端侧AI和智能计算产品线，已推出多款应用于5G、DVR、无人机、智能机器人、智慧家居等领域的智能模组产品，目前以割草机器人作为突破口，预计2024Q4将实现批量出货。
Fibot送样进展：公司开发的Fibot已向某全球顶级具身智能领域创业公司送样，后续有望量产发货。
出售海外车载业务：为规避风险，公司于2024年7月出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务，该业务2023年并表收入20.64亿元，净利润2.04亿元。此交易对短期营收和利润产生一定影响，但公司正在通过新兴业务和市场拓展进行补偿。

关键信息

财务预测

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	5,646	7,716	8,115	8,670	10,632
净利润（百万元）	364	564	715	611	764

每股指标

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
每股收益（元）	0.48	0.74	0.93	0.80	1.00
每股现金流量（元）	0.39	0.85	0.71	-1.32	0.68
每股净资产（元）	4.09	4.70	5.29	6.09	6.09

估值比率

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
P/E	34.3	22.2	17.5	20.5	16.4
P/B	5.2	4.0	3.5	3.1	2.7
EV/EBITDA	137	120	121	94	94

财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	36.7%	5.2%	6.8%	22.6%
归母净利润增长率	54.6%	26.8%	-14.5%	25.1%
毛利率	23.1%	23.1%	23.5%	23.2%
净利率	7.3%	8.8%	7.1%	7.2%
ROE	18.0%	19.9%	15.1%	16.4%
ROIC	17.6%	15.2%	9.8%	10.8%
资产负债率	55.9%	59.7%	64.3%	64.9%
债务权益比	46.7%	75.3%	111.5%	112.5%
流动比率	1.7	1.5	1.4	1.4
速动比率	1.3	1.2	0.9	0.9
总资产周转率	1.1	0.9	0.8	0.8
应收账款周转天数	96	87	84	77
应付账款周转天数	104	102	102	96
存货周转天数	72	76	124	151

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
贸易争端风险
研报信息更新不及时

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司在5G应用、AI赋能及新兴市场拓展方面具备较强的竞争力和增长潜力。尽管出售海外车载业务短期影响公司业绩，但公司在端侧AI、智能机器人等新兴业务的推进有望带动长期增长。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，反映了分析师的研究观点，结论不受任何第三方影响。报告中信息可能随时调整，投资者应自行关注更新。公司及其关联机构可能持有报告涉及的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务。本报告不构成任何投资建议，投资者应谨慎决策。

展开完整摘要