电力设备行业专题研究：阿特斯：全球化基因深耕光储高盈利市场_15页_653kb

报告核心总结

公司概况

阿特斯是一家全球领先的光伏企业，专注于光储业务，拥有国际化基因。报告基于对其2024年动态的分析，强调公司通过全球化布局实现利润导向的战略。

光伏业务分析

• 战略重点：以利润优先，在国际范围平衡产量和盈利，优先高毛利市场如美洲，主动放弃部分亏损订单以维护财务健康。
• 市场表现：美洲为第一大市场，23年占比达48%，24H1美国出货量同比增长110%，环比上升69%。毛利率美洲最高（24%），其余区域分别为10%、12%、18%。
• 产能扩张：在美国德克萨斯州建设5GW组件工厂和5GW电池片项目；23年管理的工厂已投产，24年一季度开始交付新产品；预计2025年电池工厂投产，增强高利润市场地位。
• 风险因素：依赖美国市场，受国际贸易政策（如有害关税）和供应链短缺影响。

储能业务分析

• 服务模式：提供EPC+系统+运维一站式差异化学服，包括内部研发团队和全球网络，提升客户粘性。专注于海外大型储资产权。
• 增长情况：2024年预计大储出货量增至65-70GWh，较2023年增长逾500%；拥有约66GWh订单储备，价值26亿美元。与霍顿房屋合作扩展户储，目标在北美、欧洲等地区布局，探索第三增长曲线。
• 优势：光储协同，全球化渠道和服务能力，结合制造成本控制。

风险提示

• 主要风险：下游光伏需求不及预期、美国及全球贸易环境变化（如关税调查或政策退坡）、行业竞争加剧可能导致利润压力；测算数据主观，仅供参考。

投资评级

• 股票评级：6个月内预期相对收益20%以上，维持“增持”观点，强于行业大市水平；行业评级：增持强于大市。