20250820-太平洋-泡泡玛特-09992.HK-泡泡玛特_爆款IP全面点燃增长_全球化战略加速兑现_5页_695kb

泡泡玛特公司业绩总结

1. 2025年H1业绩超预期
   公司实现营业收入138.76亿元，同比增长204.4%；经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，均略超此前盈利预期。

2. IP驱动增长
   多款IP（如The Monster、Molly等）表现强劲，收入占比达34.7%以上，部分IP同比增速超过600%，推动公司业务多元化。

3. 产品结构优化
   毛绒品类收入占比提升至44%，成为第一大产品类别。毛利率达70.3%，同比提升6.3个百分点，创历史新高。

4. 全球化战略加速
   全球门店增至571家，尤其在欧美地区表现突出，美洲和欧洲收入同比增速分别为1977.4%和1358.7%。

5. 会员及渠道扩展
   2025年H1末会员总数达5912万人，复购率达50.8%。线上收入增长迅速，电商渠道贡献显著。

6. 盈利能力提升
   经调整净利率达33.9%，同比提升11.6个百分点；费用端优化，销售/管理费用率分别同比下降6.7和4.0个百分点。

7. 投资建议
   预计2025-2027年收入增速分别为155%、47%、23%，归母净利润增速分别为254%、50%、28%。目标价380.00港元，给予“买入”评级。