20250415-太平洋-长安汽车-000625.SZ-汽车央企航母打造世界级汽车集团_5页_660kb

报告摘要

长安汽车（000625）总结

核心内容

长安汽车作为一家大型汽车制造企业，正致力于打造“汽车央企航母”，向世界级汽车集团迈进。公司通过新能源汽车、智能化技术、全球化布局等多方面的战略举措，推动转型升级与业绩增长。2024年公司实现营业总收入1597.33亿元，同比增长5.58%，但归母净利润同比下降35.37%。2025年第一季度，公司净利润预计同比增长12.26%-20.89%，扣非净利润增长显著，达到553.54%-643.06%。公司计划在2025年实现产销突破280万辆，未来5年投入超200亿元发展飞行汽车，未来10年投入超1000亿元探索立体出行解决方案。

主要观点

盈利改善显著：Q4单季度归母净利润同比增长158.92%，环比增长400%，显示公司盈利能力在四季度明显提升。
新能源汽车表现亮眼：2024年长安新能源汽车销量达73.5万辆，同比增长52.8%，月度销量首次突破10万辆，形成完整的产品矩阵，包括启源（15万元级）、深蓝（中高端）、阿维塔（30万元级）等品牌。
海外业务快速增长：2024年海外销量达53.6万辆，同比增长49.6%，跃居自主品牌出口前三，计划在多个海外市场导入12款产品。
科技布局加速：公司与华为、宁德时代共建CHN平台，推出多款搭载华为乾崑ADS3.0系统的车型。同时，公司在固态电池、智能驾驶、人形机器人、飞行汽车等领域加大研发投入，2024年研发投入达101.59亿元，同比增长12.78%。
投资建议：分析师刘虹辰维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为2022.70亿元、2276.95亿元、2615.08亿元，归母净利润分别为90.29亿元、108.68亿元、119.29亿元，EPS分别为0.91元、1.10元、1.20元，PE分别为13.40倍、11.13倍、10.14倍。

关键信息

股票数据

总股本/流通：99.14亿股 / 82.61亿股
总市值/流通：1247.19亿元 / 1039.2亿元
12个月内最高/最低价：18.09元 / 11.32元

财务预测（单位：亿元）

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	159.73	202.27	227.70	261.51
归母净利润	73.21	90.29	108.68	119.29
EPS（元）	0.74	0.91	1.10	1.20
PE（倍）	18.05	13.40	11.13	10.14

财务指标预测

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	17.26%	14.94%	14.99%	15.08%	15.19%
销售净利率	7.49%	4.58%	4.46%	4.77%	4.56%
净利润增长率	-35.37%	23.32%	20.38%	9.76%	-
ROE	15.76%	9.56%	10.98%	12.25%	12.44%
ROA	5.65%	3.06%	3.43%	3.57%	3.50%
ROIC	8.43%	3.71%	8.09%	8.83%	9.64%
EV/EBITDA（倍）	8.31	7.65	5.77	3.95	2.42

风险提示

汽车销量不及预期
出口不及预期
价格战加剧超出预期
重组进展不及预期

投资评级说明

行业评级：看好（行业整体回报高于沪深300指数5%以上）；中性（介于-5%至5%）；看淡（低于-5%）。
公司评级：
- 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：预计涨幅介于5%-15%
- 持有：预计涨幅介于-5%至5%
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%
- 卖出：预计涨幅低于-15%