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长安汽车 (000625.SZ) 总结

核心内容

长安汽车（000625.SZ）近期公布了2026年4月的销售数据，并发布了相关研究报告，维持“买入”投资评级。尽管行业竞争依然激烈，但公司通过新能源、海外市场和智能化三大计划的推进，展现出强劲的增长潜力。

销售数据与业绩预测

• 2026年4月销售数据：

  • 总交付量：20.95万辆，同比增长1.7%。
  • 海外交付量：7.27万辆，同比增长69.9%。
  • 新能源交付量：9.42万辆，同比增长32.2%。
  • 深蓝交付量：3.32万辆，同比增长64.8%。

• 业绩预测（2026-2028年）：

  • 归母净利润分别为：49.06亿元（-29.9%）、65.70亿元（-41.5%）、88.74亿元。
  • 当前股价对应的PE分别为：19.3倍、14.4倍、10.6倍。

Q1财务表现

• 营业收入：327.06亿元，同比下降4.3%。
• 销量：55.75万辆，同比下降20.9%。
• 海外销量：21.26万辆，同比增长33.2%（环比增长23.6%），占比达38.1%。
• 单车均价：同比增长1.0万元至5.87万元。
• 毛利率：14.1%，同比提升0.2个百分点。
• 财务费用率：1.0%，受人民币升值影响，导致归母净利同比下降74.1%至3.51亿元。

公司战略与计划

• 全球化战略：发布“1445”全球战略，聚焦整车、零部件、现代服务业、生态产业四大核心业务，全面推进智能化、绿色化、全球化、融合化四大转型。
• “海纳百川”计划2.0：推动公司全球化从产品贸易主导型向制造、贸易、投资、服务一体化综合模式转变。
• 2030年目标：实现新能源汽车销量240万辆，海外销量150万辆。
• 2026年海外产品上市计划：包括第四代逸动、启源全新Q05、深蓝S09、阿维塔06等，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场。

电动智能化进展

• 自动驾驶：已获得L3级自动驾驶产品准入许可，获批L4级Robotaxi测试牌照。
• 天枢智能机器人公司：成立并推动智能化发展。
• 固态电池：Q3将开展长安金钟罩固态电池搭载机器人及装车验证，进一步提升产品竞争力。

财务摘要与估值指标

• 营业收入增长率：2026年预计增长12.8%，2027年增长12.8%，2028年增长13.8%。
• 归母净利润增长率：2026年预计增长20.4%，2027年增长33.9%，2028年增长35.1%。
• 毛利率：预计2026年为15.7%，2027年为16.0%，2028年为16.2%。
• 净利率：预计2026年为2.7%，2027年为3.1%，2028年为3.7%。
• ROE：预计2026年为4.8%，2027年为6.5%，2028年为8.4%。
• P/E：当前股价对应的PE为19.3倍，预计2026年为14.4倍，2028年为10.6倍。
• P/B：当前为1.2倍，预计2026年为1.1倍，2028年为1.0倍。

风险提示

• 新能源汽车销量及华为合作不及预期。
• 海外市场开拓不及预期。

研究分析师信息

• 邓健全：分析师，证书编号S0790525090003。
• 赵悦媛：分析师，证书编号S0790525100003。
• 徐剑峰：分析师，证书编号S0790525090004。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
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