家用电器行业2024年1月家电零售和企业出货端数据解读：白电1月出货、零售均快速增长，厨电恢复增长-240307-申万宏源-15页_1mb

报告摘要

2024年家电行业1月数据及投资分析总结

核心内容

2024年1月，中国家电行业整体表现积极，尤其是白电和厨电板块，零售与出货端均实现增长。与此同时，部分小家电品类如厨房小家电和个护电器出现销售下滑，但清洁电器中部分产品表现较好。此外，随着地产政策放松，家电行业配置价值凸显，相关企业有望受益。

主要观点

1. 空调：内外销双线增长

出货端：1月空调行业产量和销量同比分别上升63.73%和55.77%，其中内销增长62.65%，出口增长50.58%。
零售端：线下零售量和额同比分别增长18.20%和21.50%，线上零售量增长25%，零售额增长19%。
重点公司表现：奥克斯内外销增速领先行业，格力、美的、海尔等企业亦有显著增长。
行业集中度：1月CR4内销市占率环比下降7.46个百分点，显示行业竞争加剧。

2. 冰洗：零售额和均价上涨

冰箱：线下零售量同比下降3.9%，但零售额上升10.6%。海尔冰箱零售额市占率保持领先。
洗衣机：线下零售量和额同比分别上升10.2%和18.8%。海尔洗衣机零售额市占率上升，美的系市占率亦有所提升。
均价增长：美的冰箱均价同比提升15.40%，海尔洗衣机均价同比提升8.25%，整体均价保持增长。

3. 厨电：烟灶持续增长，新兴厨电均价提升

传统大厨电：油烟机和燃气灶线下零售量和额分别增长23.4%和34.8%，以及6.6%和17.4%。方太、老板等企业表现突出。
新兴厨电：洗碗机线下销售量和额同比分别增长121.28%和136.99%，均价同比提升6.82%。集成灶线上销售量和额分别增长68.70%和93.82%，均价同比提升14.89%。
厨房小家电：电饭煲和空气炸锅销售量和额均出现下滑，其中空气炸锅销量和额分别下降20.55%和34.92%。

4. 生活小电器：清洁电器分化，剃须刀表现疲软

清洁电器：机器人吸尘器线下零售额增长102.4%，洗地机线上销量增长16.31%，但均价下降。
个护电器：剃须刀线上销量增长17.71%，但销售额下降7.92%，均价同比下降21.74%。

关键信息

投资主线

地产链：政策放松带动家电需求，推荐海信家电，美的、海尔、格力等头部企业亦将受益。
出口链：推荐石头科技、比依股份和新宝股份，受益于海外需求回暖及新品类拓展。
上游核心零部件：推荐盾安环境、三花智控和华翔股份，受益于热管理及储能温控等新兴领域。

风险提示

原材料价格波动风险
汇率波动风险
国际海运运力不足及运费波动风险

重点公司估值表

板块	代码	名称	评级	收盘价（元）	归母净利润（2023E）	归母净利润（2024E）	归母净利润（2025E）	股本（亿）	每股收益（2023E）	每股收益（2024E）	每股收益（2025E）	PE（2023E）	PE（2024E）	PE（2025E）
白电及零部件	000333	美的集团	买入	64.51	29937	34437	37812	69.62	4.30	4.95	5.43	15	13	12
白电及零部件	000651	格力电器	买入	40.12	26006	29121	32320	56.31	4.62	5.17	5.74	9	8	7
白电及零部件	600690	海尔智家	买入	24.60	15014	17244	19852	94.38	1.59	1.83	2.10	15	13	12
白电及零部件	002050	三花智控	买入	24.93	2755	2993	3741	37.33	0.74	0.80	1.00	34	31	25
白电及零部件	002011	盾安环境	买入	13.01	852	662	856	10.65	0.80	0.62	0.80	16	21	16
白电及零部件	000921	海信家电	买入	30.42	1410	1708	2022	13.88	1.02	1.23	1.46	30	25	21
白电及零部件	603187	华翔股份	买入	29.21	450	541	663	1.57	2.87	3.45	4.23	19	16	13
大厨电	002508	老板电器	买入	24.90	1773	1953	2157	9.49	1.87	2.06	2.27	13	12	11
大厨电	002677	浙江美大	增持	9.29	554	608	640	6.46	0.86	0.94	0.99	11	10	9
厨房小家电	002032	苏泊尔	买入	56.03	2100	2362	2597	8.07	2.60	2.93	3.22	22	19	17
厨房小家电	002242	九阳股份	增持	11.38	662	896	1002	7.67	0.86	1.17	1.31	13	10	9
厨房小家电	002705	新宝股份	买入	1.46	2792	3472	4121	34.75	0.80	1.00	1.19	2	1	1
厨房小家电	002959	小熊电器	买入	15.28	959	1225	1310	8.22	1.17	1.49	1.59	13	10	10
个护小家电	603868	飞科电器	增持	46.95	921	1171	1470	4.36	2.11	2.69	3.37	22	17	14
个护小家电	688793	倍轻松	增持	28.45	-110	74	110	0.86	-1.28	0.86	1.28	-22	33	22
个护小家电	002614	奥佳华	增持	6.73	99	334	452	6.23	0.16	0.54	0.72	42	13	9
清洁小家电	603486	科沃斯	买入	38.91	1540	2401	3006	5.76	2.67	4.17	5.21	15	9	7
清洁小家电	688169	石头科技	买入	344.28	1193	1539	1806	1.31	9.07	11.71	13.74	38	29	25
清洁小家电	300272	开能健康	增持	4.58	153	174	193	5.77	0.27	0.30	0.33	17	15	14
电工照明	603195	公牛集团	买入	101.70	3117	3625	4230	8.92	3.50	4.07	4.74	29	25	21
电工照明	603515	欧普照明	买入	15.96	773	930	1073	7.46	1.04	1.25	1.44	15	13	11
电工照明	603551	奥普家居	增持	10.04	310	358	399	4.02	0.77	0.89	0.99	13	11	10
电工照明	301362	民爆光电	增持	34.52	235	279	330	1.05	2.25	2.67	3.15	15	13	11
黑电	688696	极米科技	增持	87.34	516	595	738	0.70	7.37	8.50	10.54	12	10	8
黑电	688007	光峰科技	增持	18.95	117	130	193	4.63	0.25	0.28	0.42	75	67	45
黑电	600060	海信视像	增持	25.33	1718	1824	2019	13.05	1.32	1.40	1.55	19	18	16