20180722-广发证券-家用电器行业_6月空调出货量良好_继续推荐白电龙头_13页_1mb

家用电器行业总结

核心内容概述

2018年6月空调行业出货量表现良好，推动整体家电行业持续增长。在此背景下，投资建议继续推荐具有国际竞争力与全球化布局的白电龙头，如格力电器、青岛海尔、美的集团，以及小家电龙头苏泊尔。同时，随着外部环境趋于稳定，出口龙头的中期业绩有望改善，关注新宝股份等西式厨房小家电企业。此外，行业正经历智能制造升级与智慧家庭发展，推动家电产业向“由大变强”转型。

主要观点

• 空调市场表现强劲：6月空调内销增长显著，带动整体销量提升，奥克斯内销表现突出，格力外销成绩优异。
• 白电龙头具备投资价值：格力电器、青岛海尔、美的集团在业绩确定性方面表现良好，建议持续关注。
• 智慧家庭发展迅速：海尔智慧家庭成套方案已实现500万户入户，构建了完善的智慧生态体系，成为行业标杆。
• 净水行业稳步增长：2018年1-5月净水销售规模达171.3亿元，同比增长15.4%，水效标准即将实施，推动行业洗牌与技术革新。
• 智能制造成为趋势：中国家电业正从“制造”向“智造”升级，多家企业如海尔、博西、林内、A.O.史密斯等在智能制造领域表现突出。
• 行业面临多重风险：原材料价格波动、汇率变化、行业需求减弱及竞争格局恶化可能对行业利润造成压力。

关键信息

行业数据

• 空调出货量：2018年6月，空调产量1607万台，销量1600万台，内销1121万台，外销479万台。
• 内销增长：格力、美的、海尔、奥克斯等品牌内销均实现双位数增长，其中奥克斯内销增速最快。
• 出口表现：格力外销增长20%，美的外销增长3%，海尔外销增长20%，奥克斯外销增长6.9%。
• 原材料价格：冷轧板卷涨价，铝、铜、原油价格下降。
• 面板价格：2018年7月面板价格小幅回升。
• 汇率变化：人民币兑美元持续贬值。

投资建议

• 重点推荐：格力电器、青岛海尔、美的集团（白电龙头），苏泊尔（小家电龙头），新宝股份（出口行业龙头）。
• 评级信息：
  • 买入：格力电器、老板电器、三花智控、小天鹅 A、华帝股份。
  • 谨慎增持：荣泰健康、莱克电气、飞科电器、海信科龙、浙江美大、欧普照明。
  • 持有：海信电器、九阳股份、哈尔斯。

行业动态

• 净水行业：

  • 2018年1-5月净水销售规模达171.3亿元，同比增长15.4%。
  • 水效标准即将实施，推动行业技术升级与产品优化。
  • A.O.史密斯、美的等品牌推出智能节水、全屋解决方案等产品。
  • 纯水机市场占比提升，均价为净水机的3.4倍，推动线上市场增长。

• 智慧家庭：

  • 海尔智慧家庭方案成套入户500万户，网器销量达2.1亿台，注册用户1.3亿。
  • 智能化、定制化、全屋解决方案成为行业发展趋势。
  • 海尔通过“4+7+N”方案提供个性化定制服务，推动智慧家庭发展。

• 智能制造：

  • 家电行业正从“制造”向“智造”转型，成为提升长期抗压能力的重要手段。
  • 海尔、博西、林内、A.O.史密斯等企业推动智能制造落地，形成特色模式。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响盈利能力。
• 汇率大幅波动可能引发汇兑亏损。
• 行业整体需求趋弱可能抑制收入与利润增长。
• 竞争格局恶化可能压缩企业利润空间。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有

报告日期

• 2018-07-22

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 联系人：王朝宁，电话：021-60750604，邮箱：wangchaoning@gf.com.cn

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