家用电器行业：地产政策再放松，厨电、白电有望受益-240519-广发证券-21页_1mb

家用电器行业投资策略周报摘要

核心观点

1. 地产政策放松：2024年5月17日，央行推出四项房地产政策，包括设立3000亿元保障性住房再贷款、降低首付比例、取消利率下限及下调公积金贷款利率。这些政策的放松预计将带动白电、厨电需求回升，提振板块估值；
2. 家电需求滞后性：地产销售改善→竣工改善→家电需求提升存在滞后，品类关联度：厨电＞空调＞冰洗＞小家电；
3. 新房配置拉动测算：新房对空调、冰洗、油烟机的内需拉动比例分别为30%-40%、20%-30%、50%-70%；
4. 4月家电数据向好：社零数据中“家用电器和音像器材类”同比增速达45%，空调内外销销量同比分别增长142%和346%；
5. 投资建议：推荐稳健增长的白电企业（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电），及受益于出海和基本面拐点的石头科技、科沃斯、极米科技。

主要结论

• 政策催化：地产政策或通过提振消费和装修链条间接拉动家电板块。估值层面，短期内利好；
• 需求与风险：总量数据下跌明显（如家电社零YoY-17%等），但分品类看，空调外销增长强劲，白电具备高ROE与分红优势；
• 市场表现：本周家电板块下跌24%，跑输沪深300；
• 行业机会：烟灶产品通过“焕新”政策挖掘存量增量，智能化与超薄化成为升级趋势；
• 风险提示：房地产复苏不确定性、原材料成本上涨、汇率波动等。

投资标的

• 白电：美的集团、海信家电(A/H)、海尔智家(A/H)、格力电器；
• 成长潜力：石头科技、科沃斯、极米科技。