20161221-东兴证券-国防军工行业2017年年度投资策略报告：改革与装备量产有望同步提速_45页_2mb

国防军工行业2017年年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年国防军工行业的投资机会，重点从军用船舶、军用航空、导弹与航天装备以及国企改革四个方面进行深入探讨，并对相关产业链及重点公司进行了推荐。

主要观点

• 军用船舶装备：航母编队建设将成为海军装备发展的重心，预计2017年新型军用船舶装备将逐步下水，重点关注产业链供应商。
• 军用航空装备：三代战斗机替代加速，舰载机需求将随之增加。同时，无人机作为未来作战模式的新宠，其列装和新作战样式应用值得重视。
• 导弹与航天装备：装备升级和实战演习将推动弹箭需求增长，商业航天取得实质进展，预计市场规模将持续扩大。
• 国企改革：改革加速，军品资产持续注入，研究所改制或试点展开，重点关注相关上市公司。

关键信息

军用船舶装备

• 中国海军目前缺乏航母使用经验，假设达到美国50%的部署率，至少需要6个航母编队。
• 每个航母编队舰艇研制费用约400亿元人民币。
• 预计2017年新型军用船舶装备将逐步下水，重点关注海兰信、湘电股份等。

军用航空装备

• 我国空军二代战斗机存量占比接近50%，未来将加速三代战斗机替代。
• 每艘国产航母预计配备40至50架舰载机，其中舰载战斗机占一半。
• 陆军航空兵直升机密度远低于美俄英法等军事强国，预计到2020年作战直升机将达到2000架。
• 航空发动机国产化需求迫切，无人机在战场上的应用前景广阔。

导弹与航天装备

• 实战化军事训练将推动导弹、炮弹等消耗性武器装备放量，智能化弹药、火箭弹、炮弹需求有望爆发。
• 商业航天取得实质进展，两大航天集团成立商业火箭公司，民营卫星首次上天。
• 2016年11月，我国首次为民营卫星公司提供商业发射服务，标志着商业航天迈入新阶段。

国企改革

• 国企改革顶层设计方案完成，2017年改革将全面提速。
• 研究所改制或试点开展，军品资产持续注入，重点关注航天科技、航天晨光等上市公司。

行业重点公司

风险提示

• 军事需求变化
• 国际局势影响
• 政策执行力度
• 行业竞争加剧
• 技术研发风险

行业重点公司分析

• 海兰信：从系统集成服务转型海洋大数据运营。
• 中航飞机：关注运20量产带来的投资机会。
• 高德红外：民参军立技术高地，军转民破行业瓶颈。
• 海康威视：人机交互之眼，关注其在安防领域的应用。
• 康拓红外：北斗系统相关，具备技术优势。
• 耐威科技：收购赛莱克斯，关注其在导航领域的表现。
• 振芯科技：聚焦北斗核心元器件，军民并进。
• 中航电测：军转民真成长，飞机与汽车业务协同发展。
• 国睿科技：军民用雷达业内领先，轨交电子蓄势待发。
• 威海广泰：空港、消防、无人机相关多元化典范。
• 湘电股份：舰船综合电力系统加速发展。
• 振华科技：聚焦高端电子元器件，关注其在电子领域的表现。

行业发展趋势

• 国防军工行业面临技术升级与装备量产同步提速。
• 国企改革为行业带来新的发展契机，资产证券化率有望提升。
• 军民融合战略推动行业发展，重点在信息化、装备制造、新材料等领域。
• 商业航天取得实质性进展，民营卫星发射成为新热点。

结论

本报告认为，国防军工行业在2017年将迎来新的发展机遇，重点关注航母、三代战斗机、无人机、智能弹药、商业航天及国企改革相关产业链公司。建议投资者关注具备技术优势、市场份额增长潜力及政策支持的上市公司。