20150601-华融证券-国防军工行业周报_11页_723kb

国防军工行业周报总结（2015/5/25-2015/5/31）

核心内容

本周国防军工行业整体表现强劲，板块涨幅达11.20%，显著高于沪深300指数。其中，民参军和船舶板块涨幅超过10%，而兵装集团则出现下跌。军工股的高估值主要源于资产注入预期，随着军民融合政策及细则的逐步出台，军工资产证券化趋势将进一步增强。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块整体上涨，显示市场对行业前景的乐观预期。
• 估值水平：板块市净率估值为8.6倍，为历史最高；相对于沪深300的估值比为3.9倍，同样为历史最高。
• 政策影响：2015年国防白皮书的发布为行业带来长期战略指引，但短期内军工改革和资产证券化仍是投资的主要逻辑。
• 资产注入预期：多家军工系上市公司复牌注入军工资产，同时有公司停牌筹划重大事项，显示出军工资产证券化的活跃态势。
• 行业机遇：随着政策推动，军工资产证券化将掀起新的高潮，为行业带来增长机会。

关键信息

子板块表现

• 民参军：涨幅超过10%，表现突出。
• 船舶板块：涨幅超过10%，受益于行业需求和政策支持。
• 兵装集团：出现下跌，可能因市场调整或内部因素影响。

公司动态

• 习近平调研海康威视：强调创新和人才培养的重要性，为军工企业的发展指明方向。
• 国防白皮书发布：首次系统阐述新的历史时期军队使命和战略任务，明确积极防御战略思想，强调现代海上军事力量体系建设和网络空间力量发展。
• 乌克兰考察渭南：乌克兰代表团考察卤阳湖航空产业园，计划将安225等6种机型生产线落户，推动中乌航空合作。
• 江南造船交付集装箱船：首制9400TEU集装箱船成功交付，标志着江南造船在大型集装箱船建造领域的突破。
• 金信诺收购东莞瀚宇：以5380万元收购东莞瀚宇100%股权，拓展业务布局，提升产能和盈利水平。
• 天和防务控股华扬通信：以1.5亿元收购华扬通信60%股权，进军民用通讯市场，实现军民融合。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 投资逻辑：短期关注军工改革和资产证券化进展，长期受益于国防白皮书带来的战略机遇。
• 停牌情况：当前各军工集团中，航天科技3家、中航工业1家、兵器工业1家、中船重工1家、电子科技3家处于停牌状态，筹划重大事项。

风险提示

1. 政策不确定性：资产证券化可能因政策变化而受阻。
2. 研发进展缓慢：新型号军品装备的研制可能影响行业增长。
3. 国防投入放缓：国防预算增长不及预期可能对行业造成压力。

投资评级定义

总结

国防军工行业在政策利好和资产证券化预期的推动下，表现出强劲的市场活力。2015年国防白皮书的发布为行业提供了长期战略指引，但短期内仍需关注资产注入和改革政策的落地。多家军工企业通过并购和合作拓展业务，进入民用市场，推动军民融合进程。尽管存在政策和市场风险，但整体行业仍被看好，具备较好的投资价值。