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国防军工行业周报总结（2015/5/18-2015/5/22）

核心内容

2015年5月18日至22日期间，国防军工板块整体表现强劲，周涨幅达到 10.58%，高于沪深300指数。所有子板块均跑赢大盘，其中 电科集团 周涨幅高达 21%，成为涨幅最高的子板块。板块市净率估值为 7.8倍，为历史最高水平，相较于沪深300的估值比为 3.4倍，同样为历史最高。军工股的高估值主要源于 资产注入预期，随着军民融合政策的推进，军工资产证券化预计将迎来新一轮高潮。

主要观点

• 行业整体向好：尽管2015年国防预算增长仅为 10.1%，为近五年最低，但通过改革，军工行业仍具备持续增长潜力。
• 军民融合政策推动：政策及细则的出台将加速军工资产证券化进程，为行业带来新的发展机遇。
• 技术突破：我国在电推进卫星控制技术方面取得重要进展，初步具备全电推卫星控制能力，提升了卫星自主运行能力。
• 资本运作活跃：多家军工系上市公司停牌筹划重大事项，显示行业内部正在进行资源整合与资本运作。
• 地方军工发展：江西启动军民融合专项行动，旨在推动军工与地方经济融合，实现军民结合产业收入突破 1000亿元。

关键信息

一、市场表现

• 国防军工板块周涨幅 10.58%，强于沪深300。
• 所有子板块均跑赢大盘，电科集团涨幅最高，为 21%。
• 板块市净率估值 7.8倍，为历史最高；相较于沪深300的估值比为 3.4倍，同样为历史最高。

二、行业及公司新闻

1. 电推进卫星控制技术突破：

   • 中国航天科技集团公司五院完成电推进卫星GNC系统一体化设计方案。
   • 电推进技术提升了卫星的自主运行能力，但对测控资源和实时监测提出了更高要求。

2. 新型太阳敏感器研制成功：

   • 航天科技五院成功研制出双轴微型模拟式太阳敏感器，体积和重量仅为老型号的 1/8 和 1/5，精度提升近 3倍。
   • 该产品具有广泛的市场应用前景，已获得多个型号项目的订购。

3. 航天科工十院与首都水城钢铁集团战略合作：

   • 双方将在科技攻关、设计制造、国际贸易、投资合作等方面加强合作，拓展多个领域的合作空间。

4. 江西军民融合专项行动启动：

   • 江西省发布《2015年江西省国防科工办军民融合深度发展专项行动计划》，目标包括推动军民结合产业收入突破 1000亿元、创建协同创新平台、新增一批“民参军”企业等。
   • 行动计划旨在推动江西由军工大省向军工强省转变。

5. 上市公司停牌动态：

   • 国睿科技因筹划重大事项停牌。
   • 广船国际更名“中船防务”，或成为“南船”资本运作平台。

三、投资策略

• 长期看好：国防军工行业被视为朝阳行业，受益于军费增长、结构调整、定价机制改革以及民品业务拓展。
• 短期关注：多家军工企业停牌筹划重大事项，显示行业资本运作活跃，值得关注。

四、风险提示

1. 资产证券化进程可能因政策变化而受阻。
2. 军品装备新型号研制进展可能不达预期。
3. 国防投入增长放缓可能影响行业基本面。

投资评级

总结

国防军工行业在2015年5月中旬表现出强劲的市场表现，主要得益于政策支持和资产证券化预期。技术方面取得多项突破，如电推进卫星控制能力和新型太阳敏感器，提升了行业技术水平。同时，地方军工发展和资本运作活跃，进一步推动行业增长。尽管存在一定的政策和市场风险，但整体来看，国防军工行业仍具有长期投资价值，分析师维持“看好”评级。