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国防军工行业周报总结（2015/6/8-2015/6/14）

核心内容

本周国防军工行业整体表现弱于大盘，板块涨幅为0.84%，而沪深300指数涨幅更高。子板块中，除船舶板块外，其他板块涨幅均超过2%。军工股高估值主要源于资产注入预期，随着军民融合政策及细则的出台，军工资产证券化将进入新高潮。

主要观点

1. 行业整体表现

• 国防军工板块整体上涨0.84%，但表现弱于沪深300。
• 子板块中，多数个股涨幅显著，仅船舶板块出现下跌。
• 板块市净率估值为9.1倍，创历史新高；相对沪深300的估值比为3.7倍，同样为历史最高。

2. 公司动态

• 中国卫星导航走出国门：北斗系统与多国签署合作协议，拓展“一带一路”市场，推动位置服务和智慧城市建设。
• 中国兵工集团2014年业绩：全年收入超4000亿元，利润达108.62亿元，展示了强大的科研和生产能力。
• 中航重机定增募资37亿元：用于打造军民融合产业链，重点布局西安新区先进锻造基地，推进高端液压集成产业升级。
• 中航重机布局钛产业：与贵州省国资委合作，拟重组钛行业龙头企业，推动技术改造和产业转型升级。
• 佳讯飞鸿定增募资8.7亿元：用于收购臻迪科技10.42%股权并增资，以拓展无人机业务，但存在客户集中和季节性波动等风险。
• 江麓容大CVT销量快速增长：5月销量达3500余台，预计全年突破10000台，为“中国制造2025”提供支持。

3. 投资策略

• 军工改革与资产证券化是当前投资的核心逻辑。
• 上周多家军工上市公司停牌，引发市场关注，预计随着政策细则出台，资产证券化将迎来新一波高潮。
• 维持行业“看好”评级，预期未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。

关键信息

市场表现

• 国防军工板块整体上涨0.84%，弱于大盘。
• 子板块涨幅差异较大，船舶板块下跌。

估值情况

• 市净率估值为9.1倍，历史最高。
• 相对沪深300的估值比为3.7倍，同样为历史最高。

重点公司动态

• 中航重机：定增募资37亿元，打造军民融合产业链，布局钛产业。
• 佳讯飞鸿：定增募资8.7亿元，收购臻迪科技股权，拓展无人机业务，但存在高溢价和客户风险。
• 江麓容大：CVT销量快速增长，助力新能源汽车发展。

风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展可能缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓，影响行业需求。

投资评级定义

附：行业及公司新闻摘要

• 中国卫星导航系统在“一带一路”沿线国家推广，签署多国合作协议。
• 中国兵工集团2014年收入超4000亿，利润达108.62亿，技术突破显著。
• 中航重机定增募资37亿元，布局军民融合产业链和钛产业。
• 佳讯飞鸿定增募资8.7亿元，收购臻迪科技股权，拓展无人机业务。
• 江麓容大CVT销量快速增长，预计全年突破10000台，助力新能源汽车发展。

总结

国防军工行业在政策利好推动下，整体呈现积极态势，尤其是资产证券化和军民融合成为投资主线。尽管板块表现弱于大盘，但高估值反映了市场对行业发展的乐观预期。各子板块表现不一，船舶板块相对疲软。重点公司如中航重机、佳讯飞鸿、江麓容大等在资产注入、技术升级和市场拓展方面均有动作，显示出行业持续发展的潜力。然而，政策不确定性、新型号研发进度及国防投入变化仍是主要风险因素。整体来看，军工行业仍被看好，投资逻辑清晰，但需关注政策落地与市场变化。