20181221-光大证券-海油工程-600583.SH-新签海外订单事件点评_海外市场开发成果显著_再次斩获泰国湾平台弃置项目_5页_1mb

海油工程海外市场开发成果总结

核心内容

海油工程（600583.SH）近期在泰国湾市场取得重要进展，其泰国子公司联合本地拆解伙伴Unithai成功签约两座整装平台的拆除弃置项目，标志着公司在海外弃置业务领域持续拓展。

主要观点

1. 新签订单增长显著

   • 项目位于泰国湾SKL-C油田，水深约20米，距离宋卡府约18千米。
   • 项目包含1座固定式井口平台（WHP）和1座固定式处理平台（PP）。
   • 拆除工作涵盖海上拆除、平台资产购买、陆地拆解及废旧物销售，体现“一站式服务”理念。

2. 海外市场拓展持续加强

   • 自2017年完成首个泰国湾项目后，公司积极拓展海外弃置市场。
   • 已承揽泰国国家石油的弃置方案研究项目，并在巴西、墨西哥、英国北海等区域有所布局。
   • 此次签约为公司进一步进入其他国际市场奠定了基础。

3. 国际知名度提升，未来成长可期

   • 公司在俄罗斯Yamal、澳洲Ichthys、泰国Zawtika、巴西FPSO等项目中积累了良好声誉。
   • 国际市场的拓展增强了公司的全球竞争力，为后续发展提供了更多机会。

4. 行业复苏预期增强

   • 随着OPEC+减产协议的达成和全球原油需求的稳定，油价有望企稳。
   • 上游公司资本开支增加，将推动油服行业复苏，对公司业绩形成积极影响。

关键信息

• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.91/9.00/15.17亿元，EPS分别为0.09/0.20/0.34元。

• 目标价：维持目标价6.11元，投资建议为“增持”。

• 当前股价：5.18元，一年内最低4.78元，最高7.49元。

• 业绩表现：

  • 营业收入：2016年11,991.68百万元，2018年预计10,956.07百万元，2020年预计15,176.56百万元。
  • 净利润：2016年1,315.31百万元，2018年预计390.62百万元，2020年预计1,516.52百万元。
  • 净利润增长率：2018年预计-20.45%，2019年预计130.51%，2020年预计68.42%。

• 估值指标：

  • P/E：2016年18倍，2018年60倍，2020年15倍。
  • P/B：2016年1倍，2020年0.9倍。
  • EV/EBITDA：2016年13倍，2020年7倍。
  • EV/EBIT：2016年33倍，2020年13倍。

• 风险提示：

  • 国际原油价格下降风险。
  • 国际市场运营风险。
  • 汇率波动风险。
  • 工程项目实施风险。
  • 突发自然灾害和恶劣天气风险。

财务数据概览

投资建议与评级

• 评级：增持
• 目标价：6.11元
• 分析师：裘孝锋、赵乃迪
• 联系方式：
  • 裘孝锋：021-52523174，qiuxf@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

估值方法的局限性说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

市场数据

• 总股本：44.21亿股
• 总市值：231.68亿元
• 一年最低/最高价：4.78/7.49元
• 近3月换手率：28.57%

盈利能力指标