20240819-天风证券-海油工程-600583.SH-海油工程净利率持续提升_重心聚焦海外高毛利市场_3页_732kb

海油工程半年报点评总结

投资评级： 买入（维持评级）
目标价格： 待补充
当前价格： 54.6元

核心摘要

海油工程2024年上半年业绩表现显著改善，归母净利润同比增长217%。尽管营收同比下降7%，但得益于降本增效和海外订单高毛利结构优化，净利率从上年同期的7%大幅提升至9.59%。公司持续加深海外布局，新签订单中海外占比达40%，并计划增资国际有限公司以增强海外市场运营能力。

业绩亮点

1. 业绩反转： 2024年上半年公司实现营收134亿元（同比-7%），归母净利润12亿元（同比+217%）。其中Q2单季度归母净利润72亿元（同比+349%），业绩弹性显著。
2. 盈利能力提升： 净利率同比提升258个百分点（从7%至9.59%），环比增长109%，主要源于降本提质增效和收入确认节奏改善及消费税退税政策利好。
3. 海外订单结构优化： 1-6月新签合同125亿元，海外订单占比40%（同比提升12个百分点），海外订单金额50亿元。公司在手总订单额约388亿元，未来两年海外新签订单预计超100亿元。

未来展望

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长（预计197/245/285亿元），当前股价对应PE分别为122/98/85倍。维持目标价未公布。

风险提示

• 中海油上游投资放缓风险；
• 国际油价骤降影响资本开支意愿；
• 海外业务拓展或项目进展不及预期。

财务简析

• 营收增长： 2024/2025/2026年预计营收分别为307/433/457亿元，年化复合增速约7%。
• 盈利指标： 净利润预计197/245/285亿元，净利率持续提升，ROE突破100%。
• 估值： 上市以来估值持续提升，PE由6年最低16.5倍回升至前三季度高点90倍以上。投资评级声明：买入评级对应股价相对收益20%以上。