20140526-国金证券-钢铁行业_研究周报-矿价破百后难止跌_盈利刺激下钢厂再复产_13页_500kb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前钢铁行业市场动态及投资机会，整体维持增持评级，并指出钢铁行业长期竞争力高于行业均值。报告强调了矿价下行趋势、钢厂复产带来的盈利改善、国企改革及中长期子版块的投资机会。

主要观点

1. 矿价走势

   • 矿价已跌破100美元/吨，短期仍有下行空间。
   • 本周矿价小幅反弹，主要由宏观经济预期修复引起，但持续性不强。
   • 预计全年矿价均价为110美元/吨，下半年可能降至105美元/吨，甚至在100美元/吨以下长期运行。

2. 钢价与盈利

   • 钢价持续下跌，但跌幅相对矿价较小，显示钢厂盈利逐步改善。
   • 螺纹钢盈利回升，吨钢毛利达246元/吨，环比上涨64.9%。
   • 热轧钢盈利不佳，吨钢毛利仅59元/吨，环比下降179.4%。

3. 钢厂复产

   • 唐山及全国高炉开工率回升，预计未来钢产量将突破230万吨。
   • 钢厂销量同比增速下降，但开工率回升可能推动钢价进一步下跌。

4. 投资机会

   • 基本面机会：矿石红利推动部分钢铁股盈利改善。
   • 国企改革：关注六大类钢铁题材股，包括混合所有制、股权激励、资产证券化、并购重组、城市搬迁、区域稳增长。
   • 中长期子版块：钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢。
   • 钢铁电商：重点看好沙钢股份及五矿发展。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.00
• 市场优化平均市盈率：11.58
• 国金钢铁指数：971.86
• 沪深300指数：2148.41
• 上证指数：2034.57
• 深证成指：7240.92
• 中小板指数：6078.36

本周价格变化

特色高频数据

• 钢厂库存天数为24天，尚未到达低点。
• 全国高炉开工率回升至88.7%。
• 4月份中国进口的澳洲铁矿石同比暴增45.8%。

重点投资机会

1. 并购、环保及去产能

   • 财政部支持大气污染防治。
   • 唐山实施差别电价，对钢厂进行治理。
   • 北京将退出300家污染企业。

2. 国企改革

   • 上海推进混合所有制改革。
   • 四川敲定国企改革实施方案，涉及51项改革内容。

3. 钢管与能源项目

   • 中俄东线天然气管道建设启动，预计用管量约130万吨，利好玉龙、金洲等公司。
   • 中亚D线建设将在2014年秋季启动。

4. 钢铁电商

   • 五矿鑫益联正式商用。
   • 沙钢“玖隆在线”与找钢网合作。

5. 铁矿石

   • 中国进口澳洲铁矿石量激增。
   • 几内亚与力拓等签订西芒杜项目投资协议。

上市公司动态

股价与估值变化

投资建议

• 短期：关注矿价下行带来的盈利改善及钢厂复产趋势。
• 中期：国企改革及钢铁电商等主题投资机会。
• 中长期：重点布局钢管、造船板、不锈钢等细分领域。

风险提示

• 矿价继续下跌可能对钢厂造成更大压力。
• 钢价仍有可能继续走低，需警惕库存持续高企。
• 政策调整及市场情绪变化可能影响行业走势。

评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过20%。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘5%。
  • 持有：预期未来3-6个月内变动幅度与大盘接近。
  • 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议。
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