20160905-第一创业-宏观利率周报_8月剧情反转_中国制造业PMI回暖_美国非农与制造业PMI走弱_15页_775kb

宏观经济总结

核心内容概述

本报告分析了2016年8月中国、美国、欧盟和日本的宏观经济数据，重点解读了制造业PMI、非农就业、货币乘数、汇率变动等关键指标，评估了各国经济走势及货币政策动向。报告指出，8月全球主要经济体出现分化：中国制造业PMI回暖，美国经济数据走弱，欧盟短期景气度下降但长期复苏良好，日本制造业PMI有所回升，但货币政策宽松力度有限。

主要观点与关键信息

1. 中国：制造业PMI回暖，经济企稳信号初现

• 8月中国制造业PMI：50.4%，较7月上升0.5个百分点，重回枯荣分水岭之上。

• PMI回升原因：

  • 生产回升：钢铁行业生产热情提高，高炉开工率处于高位，粗钢产量增加。
  • 需求回暖：汽车消费与房地产相关消费增长，美国进口需求上升。
  • 大宗商品价格上涨：国内和国际大宗商品价格普遍上涨，刺激企业采购。

• 企业规模表现：大型企业PMI51.8%（+0.6%），小型企业PMI47.4%（+0.5%），中型企业PMI与上月持平。

• 财新制造业PMI：8月为50.0%，较7月下降0.6个百分点，走势与官方PMI背离。

• 非制造业表现：官方非制造业PMI53.5%（-0.4%），建筑业PMI58.2%（-2.9%），服务业PMI52.7%（+0.1%）。

2. 美国：非农就业与制造业PMI走弱，加息预期降温

• 8月非农就业：新增15.1万人，低于预期18万人，较7月25.5万人明显下降。

• 失业率：4.9%，与7月持平。

• 薪资增长：平均时薪增长3美分至25.73美元/小时，增速放缓。

• 制造业PMI：49.4%，较7月下降3.2个百分点，失守枯荣分水岭。

• PMI分项表现：

  • 产出指数：55.4% → 49.1%（-6.3%）
  • 新订单指数：56.9% → 49.1%（-7.8%）
  • 就业、供应商交货时间与存货量均有所下滑。

• 美联储加息前景：9月加息概率降至22%，12月加息概率下降至55.4%，预计最快加息时点为11或12月。

3. 欧盟：短期景气度下降，长期经济复苏良好

• 8月制造业PMI：51.7%，较7月下降0.3个百分点。

• 服务业PMI：53.1%，较7月上升0.2个百分点。

• 综合PMI：53.3%，较7月上升0.1个百分点。

• 景气指数变化：

  • 欧盟经济景气指数：103.8（-0.9）
  • 工业信心指数：-4.2（-1.6）
  • 营建信心指数：-16（-2.5）
  • 零售信心指数：-0.2（-1.2）
  • 服务业信心指数：8.6（-0.4）

• 长期趋势：自2013年7月以来，欧盟经济增长稳健、物价平稳、失业率持续下降，经济复苏良好，但区域分化明显。

4. 日本：制造业PMI回升，货币宽松力度减弱

• 8月制造业PMI：49.5%，较7月上升0.2个百分点，连续3个月上涨，但仍低于枯荣分水岭。
• 消费者信心指数：42.0，较7月上升0.7个百分点。
• 就业信心指数：44.5，较7月上升1.5个百分点。
• 货币乘数与准备金率：
  • 货币乘数自2012年3月以来持续震荡下行，由7.20降至2.34。
  • 存款准备金率自2008年3月以来持续震荡上行，由0.95%升至26.77%。
• 基础货币增速：8月基础货币同比增长24.2%，较7月下降0.5个百分点。
• M1与M2增速：M1同比增速从5.3%微涨至7.5%，M2同比增速从3.2%微涨至3.3%，增长缓慢。
• 货币政策：近年来日本央行未进行大规模量化宽松，主要关注短期利率调控，而非长期低利率。

货币政策与市场动态

1. 中国货币政策

• 公开市场操作：净回笼1735亿元，继前三周净投放后重新转为净回笼。
• 资金面：隔夜资金紧张，中长期资金宽松。
• 人民币汇率：被动小幅贬值，美元兑人民币即期汇率升至6.6800，中间价升至6.6727，询价成交量环比下降13.25%。

总结

8月全球宏观经济呈现分化态势。中国制造业PMI回暖，显示出经济企稳迹象，而美国经济数据走弱，令美联储9月加息前景受阻。欧盟短期景气度下降，但长期经济复苏良好，区域分化明显。日本制造业PMI回升，但货币宽松力度减弱，货币政策转向短期调控。人民币汇率受美联储加息预期影响被动贬值，市场流动性总体偏紧，但中长期资金有所宽松。