2022年证券行业年度策略：围绕财富管理和机构业务，券商配置价值提升-20211231-山西证券-23页_1mb

证券行业2022年年度策略总结

核心内容

2022年证券行业投资策略聚焦于轻资产优势业务布局，认为其具有更高的稳定性和市场认可度。证券行业作为资本市场的重要参与者，正面临深化改革和宏观经济转型带来的新机遇，尤其是财富管理业务和机构服务业务展现出更大的增长潜力。同时，随着注册制的全面推行，行业将迎来更高效的资源配置和更市场化的发展环境。

主要观点

• 财富管理业务是实现共同富裕的重要路径，随着人均GDP突破1万美元，居民财富从实物向金融资产转变，财富管理市场将进入快速增长期，预计到2025年市场规模将突破330万亿元。
• 机构服务业务因资产管理机构的快速壮大而蓬勃发展，机构客户对券商的依赖度上升，机构服务能力成为竞争关键。
• 轻资产业务如基金代销、投顾、托管等，风险较低、对资本约束较小，有助于稳定业绩并提升估值。
• 注册制改革是2022年行业重点，预计主板注册制将全面落地，提升一级市场效率，改善投行执业质量。

关键信息

行业表现回顾（2021年）

• 行业整体：前三季度营业收入3,663.57亿元，同比增长7%；净利润1,439.79亿元，同比增长8.5%。
• 上市券商：营业收入同比增长22.6%，归母净利润同比增长22.9%，头部券商如中信建投、中金公司、国信证券等ROE领先。
• 业务结构：自营业务和经纪业务仍是主要业绩来源，但轻资产业务在风险控制和稳定增长方面优势明显。

投资策略预测（2022年）

• 营业收入预计达到5201.6亿元，同比增长10.7%。
• 净利润预计达到2028.62亿元，同比增长13.6%。
• 净利润率预计为39%，较2021年前三季度有所提升。

投资主线

主线一：财富管理转型布局

• 核心逻辑：财富管理助力共同富裕，满足中等收入群体的金融需求。
• 重点券商：
  • 中信证券：资产管理配置能力强，平台服务领先。
  • 东方财富：互联网+资管模式发展迅速，代销能力突出。
  • 东方证券：财富管理转型成效显著。
  • 兴业证券：财富和机构业务改革成效明显。

主线二：机构客户服务布局

• 核心逻辑：机构化趋势下，券商需提升机构服务能力，包括投研、销售、交易、托管等。
• 重点券商：
  • 中信证券：机构交易规模大，综合实力强。
  • 东方证券：轻资产业务发力，业绩增长显著。
  • 兴业证券：机构业务领先，持续探索转型。
  • 招商证券：托管业务领先，PB业务表现突出。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：市场波动可能影响券商业绩。
• 疫情影响超出预期：可能对业务发展造成不利影响。
• 政策推行不及预期：注册制等政策可能未达预期效果，影响行业增长。

重点个股简述

业务布局与趋势

• 财富管理业务：涵盖资金端、资管机构端、资产端，券商需通过客户运营、产品设计、投顾能力等多方面提升竞争力。
• 机构服务业务：券商与资管机构展开多元合作，通过研究服务、托管结算、交易服务等提升收入。
• 轻资产业务：包括基金代销、投顾、托管等，具有较高的增长潜力和较低的风险。

总结

2022年证券行业将围绕轻资产优势业务布局，聚焦财富管理与机构服务两大主线。行业整体保持稳定增长，头部券商凭借强大的业务能力和资源禀赋，持续领跑市场。同时，注册制的全面推行将提升市场效率，为券商带来新的增长机会。投资策略上，建议关注中信证券、东方财富、东方证券、兴业证券等具备较强财富管理与机构服务能力的券商。