20220214-中邮证券-证券行业周报_公募基金保有规模券商渠道下滑_建议关注强财富管理能力券商_10页_728kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对证券行业进行分析，维持“强于大市”的投资评级。核心观点围绕证券行业在2022年的发展前景，强调行业基本面的改善及政策利好对市场的影响。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 业绩向好：证券行业在经历2018年的信用违约与市场低迷后，自2019年起逐步修复业绩，整体表现向好。
• 政策支持：国家持续推出利好政策，鼓励创新业务发展，为行业提供良好发展环境。
• 市场活跃度提升：北京证券交易所的设立有望带动IPO业务增长，提升市场活跃度，进一步催化券商板块表现。

2. 业绩增长支撑逻辑

• 财富管理模式转型：居民存款从银行转向股市的趋势未变，叠加基金投顾试点扩张，推动证券业景气度上升。
• 创新型业务增长：融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式探索、“投行+投资”双轮驱动等，为券商带来新的业绩增长点。

3. 推荐标的

• 财富管理能力强的券商：推荐广发证券、东方证券、兴业证券（暂未深度覆盖）。

关键信息

1. 市场表现

• 上周市场：沪深300指数上涨0.82%；非银金融（申万）上涨5.60%，跑赢沪深300指数4.78pct，券商板块表现最佳。
• 板块涨幅：证券II（申万）周涨幅为+3.14%，较保险II（申万）和多元金融II（申万）分别高7.99pct和2.96pct。
• 个股表现：涨幅前五为国联证券（7.9%）、华林证券（7.3%）、国海证券（5.6%）、东方证券（5.3%）、中原证券（5.2%）；跌幅前五为财达证券（-1.1%）、浙商证券（-0.3%）、广发证券（0.0%）、中银证券（0.2%）、东方财富（1.2%）。

2. 本周数据表现

• 经纪业务：日均交易额9132亿元，环比+7.6%；平均区间换手率2.37%，环比+7.5%。
• 投行业务：股权融资规模160.8亿元，环比-65.61%；债券融资规模12193.73亿元，环比-3.72%。
• 信用业务：两融余额17140.53亿元，环比-0.05%；股票质押市值38019.74亿元，环比+1.85%。

3. 公募基金保有规模

• 2021年四季度：股票+混合基金保有规模64609亿元，环比增长4.93%；非货币市场基金保有规模83262亿元，环比增长8.67%。
• 券商渠道：代销股+混基金保有规模9392亿元，环比缩小-11%；非货基金保有规模1.01万亿元，环比增长0.75%。
• 占比变化：券商在百强代销机构中占比下降，但数量优势仍明显，仍有46家券商。

4. 政策与公司动态

• 互联互通存托凭证业务：证监会修订监管规定，拓展适用范围至深交所及瑞士、德国市场，维持跨境资金总额度不变。
• 天风证券回购股份：截至2022年1月，累计回购A股股份3630万，占总股本0.4189%，已支付1.41亿元。
• 中信建投股权变更：中信建投基金成为中信建投证券全资子公司。
• 广发证券新增借款：2022年1月新增借款355.19亿元，占上年末净资产32.05%，主要来自卖出回购金融资产款。

投资评级标准

风险提示

• 政策风险：政策施行效果不及预期甚至收紧。
• 流动性风险：市场流动性紧缩。
• 市场风险：股基成交额大幅下滑、市场整体下行。

行业数据图表

• 图表1：非银金融与沪深300指数走势比较。
• 图表2：申万一级分类涨跌幅比较。
• 图表3：非银金融板块涨跌幅比较。
• 图表4：证券III行业个股周涨跌幅前5名。
• 图表5：股票日均交易额。
• 图表6：股票日均区间换手率。
• 图表7：沪股通累计净买入。
• 图表8：深股通累计净买入。
• 图表9：周度股权融资规模情况。
• 图表10：周度债券融资规模情况。
• 图表11：两融余额情况。
• 图表12：股票质押统计。
• 图表13：近期行业政策新闻。
• 图表14：近期上市公司重要公告。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道，实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金及筹集资金进行权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售与资产管理业务：代理发售基金产品，开展证券资产管理业务。
• 承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务，以及财务顾问业务。

总结

证券行业在政策利好与市场回暖的双重推动下，整体业绩持续向好。经纪业务向财富管理模式转型，创新型业务增长潜力大，为行业带来新的营收增长点。推荐具备较强财富管理能力的券商，如广发证券、东方证券、兴业证券。同时需关注政策实施效果、流动性及市场整体下行等风险因素。