20220116-中航证券-券商行业周报（2022年第二期）_不惧短期扰动_放眼长期价值_6页_645kb

中航证券研究所券商行业周报（2022年第二期）总结

核心内容

中航证券研究所发布的2022年第二期券商行业周报指出，尽管证券板块在本期（2022.1.10-2022.1.14）出现回调，整体下跌3.02%，跑输沪深300指数1.04个百分点，但长期来看，证券板块仍具备较强的确定性利好因素。

主要观点

短期表现与原因

• 证券板块整体表现不佳，主要受市场风格切换、机构调仓、高β属性及美联储加息预期影响。
• 主力资金净流出49.02亿元，11家券商净流出超1亿元，东方财富净流出最多（16.45亿元）。
• 财富管理赛道表现突出的券商如广发证券、兴业证券、东方财富等，近期回调较大。

长期看好因素

1. 业绩预喜：2021年券商年报将陆续公布，多数券商预计实现高增长。已公布业绩预告的四家券商均表现优异。
2. 政策支持：“稳增长”政策明确，预计对国内流动性环境影响有限。
3. 财富管理赛道潜力：基金投顾业务持续扩展，公募基金、私募基金、券结基金规模增长显著，推动券商财富管理转型。

关键信息

估值与配置建议

• 当前证券板块PB估值为1.65倍，接近2016年以来的40分位点，进入性价比较高的配置区间。
• 建议关注两条主线：一是业绩增速高、估值低的龙头券商，如中信证券、华泰证券；二是受益于财富管理转型的券商，如广发证券、兴业证券。

行业数据

• 日均成交额：A股各周日均成交额及月均成交额均有所增长。
• 两融余额：近一年两融余额走势平稳，显示市场融资需求未明显下降。
• IPO与增发承销：IPO和增发承销金额及增速均保持增长态势，显示资本市场活跃度。
• 债承规模：债券承销规模增长，反映市场对固定收益产品的需求上升。
• 受托管理资本金：券商受托管理资本金规模持续扩大，有利于提升业务能力。
• 集合资管产品发行：券商集合资管产品发行情况良好，显示资产管理业务的活跃度。

行业政策动态

• 证监会就《证券登记结算管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，强调数据专属管理。
• 发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，强化重要货币市场基金的监管。
• 启动贷银对付改革，降低结算备付金比例，提升资金使用效率。

公司公告摘要

• 中银证券：云投集团减持股份0.80%，减持计划实施完毕。
• 中信证券：2021年业绩大幅增长，净利润229.79亿元，同比增长54.20%；同时发布A股配股发行公告。
• 东方财富：副总经理程磊减持股份0.0097%，减持计划实施完毕。
• 国联证券：2021年净利润同比增长约49.72%，扣非净利润增长约51.27%。

建议关注公司

• 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩超预期。

风险提示

• 监管加强：政策变化可能影响行业运行。
• 政策风险：政策不确定性可能带来影响。
• 市场波动：市场风格切换可能导致短期波动。
• 疫情反复：可能对市场情绪和业务开展产生不利影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号S0640513070004。

分析师承诺

• 分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，与具体推荐无直接或间接关联。

免责条款

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