固收转债分析：旗滨转债定价建议，首日价格区间116_121元-20210407-东北证券-13页_468kb

报告摘要

旗滨转债定价建议总结

核心内容概述

本报告对旗滨集团发行的可转债（旗滨转债）进行定价建议分析，指出其首日价格预计在116-121元之间，建议投资者积极申购。该转债发行规模为15亿元，债项与主体评级均为AA+，债底保护性较高，流动性较好。

主要观点

转债基本条款分析
- 发行方式：优先配售和网上发行
- 债项与主体评级：AA+
- 初始转股价格：13.15元
- 正股收盘价（2021年4月7日）：13.26元
- 转债平价：100.84元
- 纯债价值：89.73元（基于中债企业债到期收益率4.12%）
- 到期赎回价：110元
- 资金用途：主要用于节能玻璃项目扩建及偿还银行贷款
- 中签率：预计在0.0066%~0.0088%之间
转债上市初期价格分析
- 首日目标价：116-121元
- 转股溢价率：预计在15%~20%之间
- 相比可比转债：定位高于天路转债，接近万青转债
- 正股基本面：旗滨集团是行业内规模较大、市占率较高的优势企业
- 行业景气度：玻璃行业维持高位，节能建筑玻璃扩产将提升公司营收
- 估值水平：公司PE为19倍，低于行业均值，具备上行空间
正股基本面分析
- 主营业务：主营浮法玻璃原片制造及节能建筑玻璃的生产与销售，产品种类齐全，覆盖建筑、汽车、电子信息等领域
- 股权结构：实际控制人为俞其兵，持股41.13%，股权结构稳定
- 控股子公司：拥有26家控股子公司，其中4家为主要业务贡献来源
- 业务优势：具备规模优势、创新能力强、产业链完整、产品种类丰富、生产布局合理
- 财务表现：公司净利润稳步上升，2020年Q3净利率显著提升，受益于行业回暖及成本控制
- 债务结构：流动负债占比逐年上升，短期借款增加，公司通过发行转债优化资本结构
募集资金投向
- 长兴旗滨节能玻璃项目：4.2亿元，形成年产1235万平方米节能玻璃的生产能力
- 天津旗滨节能玻璃项目：4.8亿元，形成年产755万平方米节能玻璃的生产能力
- 湖南旗滨节能玻璃二期项目：1.5亿元，形成年产550万平方米节能玻璃的生产能力
- 偿还银行贷款：4.5亿元，降低财务费用

关键信息

发行时间安排：
- T-2日（2021-04-07）：刊登募集说明书、发行公告、网上路演公告
- T-1日（2021-04-08）：网上路演，原股东优先配售股权登记日
- T日（2021-04-09）：发行首日，优先配售认购日，网上申购
- T+1日（2021-04-12）：公布中签率及优先配售结果，网上摇号抽签
- T+2日（2021-04-13）：公布中签结果，投资者确认认购数量并缴纳认购款
- T+4日（2021-04-15）：公布发行结果，划付资金
风险提示：
- 新业务扩张不及预期
- 股价超预期下跌