20170924-招商证券-通信行业专题报告_吹响5G主题超配号角_行业迎接密集催化_26页_3mb
报告摘要
5G主题超配机遇分析总结
核心内容
本文主要分析中国5G发展的战略引领、商用预期提前、产业链带动效应及行业催化因素，提出5G主题投资建议，并列举相关受益标的。
主要观点
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中国战略引领5G发展
- 中国在5G技术标准和专利方面具备全球领先优势，拥有华为、中兴等通信设备企业，以及全球最大电信市场，为5G商用提供了坚实基础。
- 三大运营商加快5G部署，特别是中国联通在混改后表态“绝不手软”，预计最快在2019年下半年启动5G商用，推动国内5G投资力度和商用时间均有望超预期。
- 中国在5G标准制定、产业链布局和市场容量上具备全球竞争力，有望引领全球5G发展。
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行业催化因素密集
- 海外5G商用时间表提前，韩国已启动5G网络部署，高通、Ovum等机构也提前5G商用时间，倒逼中国加速发展。
- 中国设备商在全球市场份额持续提升，华为和中兴表现尤为突出，带动国内产业链整体发展。
- NB-IoT大规模建设启动，为5G应用奠定基础，预计2017年完成40万个基站建设，2020年达到150万个。
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5G投资顺序与受益方向
- 投资时钟遵循“光纤光缆链路－传输网－无线网”的顺序，传输网将成为2017-2019年主要需求拉动方向。
- 无线网投资将在2020年正式启动，当前以Pre-5G和NB-IoT为主导。
- 5G超配机遇明确，中兴通讯作为“锚”品种被重点推荐，其他受益标的包括烽火通信、光迅科技、中天科技、亨通光电、金信诺等。
关键信息
5G商用与投资预期
- 中国有望在2019年实现5G商用，运营商加快部署，尤其在混改后中国联通表态积极。
- 5G商用将推动全球通信设备市场投资，预计2019-2022年全球5G/pree 5G投资复合增速达100%。
5G对产业链的影响
- 标准与专利主导权：中国在5G标准制定中的话语权提升，有助于在全球5G生态中占据有利位置。
- 上游产业链带动：5G将推动高频器件、光模块、光纤光缆、射频天线等上游产业快速发展。
- 下游应用拓展：5G将带动物联网、车联网、VR/AR等新兴应用，促进信息经济转型。
行业催化事件
- 中国国际通信展（PT展）：9月27-30日举办，将发布5G第二阶段测试结果，关注华为、中兴等企业的表现。
- 政策推动：中共十九大将对5G新技术部署提出要求，进一步推动行业发展。
- 技术标准推进：3GPP RAN78会议将确立5G非独立组网标准，冻结Release 15标准，推动5G商用进程。
投资建议
- 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技、亨通光电、金信诺。
- 建议关注：中际装备、天孚通信、梅泰诺、通宇通信、邦讯技术、新易盛。
- 相关港股：长飞光纤光缆、京信通信、摩比发展。
5G产业链受益标的
主设备商
- 中兴通讯、华为、烽火通信
光模块/光器件
- 光迅科技、天孚通信、中际装备、新易盛、博创科技
光纤光缆
- 中天科技、亨通光电、烽火通信、长飞光纤光缆（港股）
射频器件
- 大富科技、武汉凡谷、春兴精工、金信诺、梅泰诺
小基站
- 邦讯技术、日海通信、京信通信（港股）
终端
- 数据通信终端：中兴通讯、烽火通信、华为、OPPO/VIVO、小米
- 多媒体终端：乐视网、鹏博士
- ODM/OEM：特发信息、卓翼科技、凯乐科技
运营商
- 中国移动、中国电信、中国联通
物联网
- 模块：高新兴、广和通、移为通信
- 平台：宜通世纪
- 工业互联网：东土科技、佳讯飞鸿
- 智慧城市：旋极信息、航天信息
- 智慧医疗：宜通世纪
车联网
- 自动驾驶：盛路通信、国脉科技、四维图新、亚太股份、路畅科技、索菱股份
- 导航地图：华力创通、中海达
VR/AR
- 内容应用：乐视网、中海达、海格通信、川大智胜
- 交互系统：中科创达、金亚科技
风险提示
- 5G推进不及预期
- 运营商资本支出下滑
- 行业竞争加剧
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