20211102-首创证券-_首创医药行业周报_Q3季报总结_业绩加速增长_创新导向增强_22页_1mb

首创医药行业周报：Q3季报总结与市场分析

核心内容

行业整体表现

• 业绩增长：2021年前三季度，医药生物行业营收达1.61万亿元，同比增长18.1%；归母净利润1689.8亿元，同比增长27.8%，两年平均增长26.5%。其中，扣非归母净利润增长最快，达到30.8%。
• 细分行业分化：行业整体增长主要由生物制品、医疗服务和抗疫医疗器械带动，而化学制药增速最低，仅同比增长5.7%。
• 研发投入：前三季度研发投入突破500亿元，同比增长30.5%，研发营收比为3.1%，医药工业为5.1%，研发增速显著高于营收增长。

主要观点

创新导向增强

• 医药行业正向创新方向倾斜，研发投入持续增加，创新药和生物制品在行业中占据重要地位。
• 化学制药研发投入占比最高，为全行业投入的45%，显示其在研发上的投入力度。

估值与市场表现

• 当前医药生物行业估值处于合理偏低水平，PE（TTM）为33.3倍，PB（LF）为4.23倍，具有吸引力。
• 医药行业整体表现低迷，但医疗服务逆势上涨，而化学制剂和医药商业跌幅较大。

配置建议

• 血制品：推荐关注天坛生物、博雅生物，因其浆源拓展能力强。
• 药辅包材：推荐健凯科技、山东药玻，受益于注射剂一致性评价和产品附加值提升。
• 医疗服务：推荐国际医学、通策医疗、爱尔眼科，关注民营医院和CXO行业。
• 零售药店：推荐四家零售药店，关注门店扩张和处方外流趋势。
• 受集采影响较大的公司：推荐恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗，因其具备较强管理和研发能力。

关键信息

市场回顾

• 行业指数：本周医药生物行业下跌1.52%，跑输沪深300指数3.69个百分点，排SW一级行业第18位。
• 细分行业表现：医疗服务逆势上涨1.35%，医药商业下跌5.21%；化学制剂下跌26.60%，为表现最弱的子行业。
• 个股表现：本周涨幅前五为普门科技、舒泰神、山东药玻、兴齐眼药、金域医学；跌幅前五为*ST济堂、药石科技、乐普医疗、大参林、九州通。

重点公司公告

• 爱美客：Q3营收和净利润均实现大幅增长，新产品“濡白天使”商业化上市。
• 泽璟制药：ZG005和ZG19018分别获得临床试验受理，具备治疗多种实体瘤的潜力。
• 恒瑞医药：SHR-1316注射液临床试验结果达到预设标准，HRS-8080片获得临床试验批准。
• 智飞生物：HPV疫苗和新冠疫苗持续放量，带动营收和净利润快速增长。
• 康希诺：重组新冠疫苗获得多国紧急使用授权，营收同比大幅增长。
• 金域医学：扣除新冠收入后常规业务增长显著，高毛利业务增长快。
• 迈瑞医疗：在2020年高基数基础上，继续实现快速增长。
• 天坛生物：获得新浆站批准，人凝血因子VIII获批，业绩有望大幅提升。

风险提示

• 医药政策风险
• 降价超预期
• 系统性风险

估值分析

• 医药生物行业PE（TTM）处于十年长周期波动中位数以下，估值合理偏低。
• 部分核心公司估值回落至历史低位，具备战略配置价值。

总结

医药生物行业在2021年前三季度整体业绩加速增长，但细分行业分化明显，生物制品、医疗服务和抗疫医疗器械表现突出。研发投入持续增加，创新导向增强。尽管行业整体表现不佳，但估值已具吸引力，部分核心公司有望在政策缓和后迎来配置机会。重点推荐血制品、药辅包材、医疗服务、零售药店及受集采影响较大的核心公司。