20211022-长江期货-白糖纸浆周报_23页_1mb
报告摘要
长江期货白糖纸浆周报总结
核心内容概述
本报告为长江期货股份有限公司发布的白糖与纸浆周度分析，涵盖国际市场供需、国内产销数据、价格走势、持仓变化及风险提示等内容，为投资者提供市场动态与策略建议。
白糖分析
整体观点
- 国际市场：全球糖市仍处于供小于求的状态。
- 国内情况：需依赖进口补充，四季度甜菜糖减产，新旧糖季交接期间供应可能偏紧。
- 预期趋势：远期期价将向配额外进口成本靠拢，国内期价后期仍可能向原糖靠拢。
策略建议
- 逢低买入。
风险因素
- 国内进口政策变化；
- 宏观经济环境波动；
- 原油市场价格波动。
市场动态
- 本周国内现货糖价基本持平，期货市场向上，基差回落；
- 国际糖价高位回落，巴西雷亚尔走弱，原油市场走强。
主产国风向标
- 俄罗斯：截至2021年10月15日，已完成63.55万公顷甜菜地收获，累计收获甜菜2440万吨，压榨接近尾声。
- 巴西：截至10月第三周，累计出口食糖和糖蜜125.77万吨，日均出口量12.58万吨，同比减少36.33%；出口均价340.8美元/吨，同比上涨18.53%。
- 印度：2020/2021榨季出口量达710万吨，创历史新高；预计2021/2022榨季产量持平，总供应量达3950万吨，出口量预估为600万吨。
国内产销数据
- 本制糖期全国共生产食糖1066.66万吨，同比增长25.15万吨；
- 全国累计销售食糖961.8万吨，销糖率90.2%，较上制糖期下降4.4个百分点；
- 甘蔗糖产量913.4万吨，销糖率88.5%；
- 甜菜糖产量153.26万吨，销糖率100%。
持仓数据
- CFTC数据显示，截至10月12日当周，对冲基金及大型投机客原糖净多持仓回落至246188手；
- 国内期货仓单合计21770张。
内外价差
- 配额外进口利润明显恢复，当前内外价差恢复至正常水平；
- 配额内进口利润为1300元/吨，配额外为11元/吨，较上周增加199元。
纸浆分析
整体观点
- 近几个月漂针浆现货价格围绕进口成本波动；
- 4季度漂阔浆新增产能投放，阔叶浆成本下降，将拉大针阔价差；
- 漂针浆因产能限制，价格下降幅度和速度较慢，短期价格仍围绕美金成本波动。
策略建议
- 低位震荡。
风险因素
- 宏观经济恢复不及预期；
- 需求旺季不及预期。
市场动态
- 本周期货市场低位震荡，基差走低；
- 期货库存持续增长，交割意愿强烈。
价格走势
- 进口针叶浆周均价5540元/吨，较上周下滑5.91%；
- 进口阔叶浆周均价4474元/吨，较上周下滑1.17%；
- 下游原纸价格逐渐提涨，交投有所改善，但开工率提升有限，对浆市支撑不足；
- 预计下周浆市需求难有明显提振，下游延续按需采购。
库存与开工率
- 10月第2周，国内主要港口及地区纸浆库存较上周下降0.6%；
- 下游纸品社会库存开始去化；
- 本周铜版纸开工负荷率上升3.34个百分点，双胶纸上升0.17个百分点，白卡纸上升0.94个百分点，生活用纸上升1.10个百分点。
进口利润
- 进口木浆现货市场疲态难改，价格延续下行；
- 当前进口针叶浆理论毛利率为-14.55%，较上周下降7.17个百分点，较去年同期下降21.51个百分点；
- 巴西前两周纸浆出口量达52.7万吨，出口均价479.3美元/吨；
- 智利9月出口中国针叶浆9.96万吨，阔叶浆4.39万吨，本色浆2.27万吨；
- 维美德与CMPC计划于2023年第四季度将Guaiba-RS纸浆厂2号线年产能提升至185万吨。
风险提示
本报告仅供内部参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，自行承担投资风险。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注最新更新。
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结语
报告强调白糖市场因国内外供需变化可能继续震荡反弹，纸浆市场则因供应和需求的不确定性维持低位震荡格局。投资者应密切关注进口政策、宏观经济及原油价格变动，以制定合理的投资策略。
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