汽车零部件行业专题研究_汽车零部件全球化赛道_19页_1mb

汽车零部件全球化赛道总结

核心内容

随着电动化与智能化浪潮的推进，中国汽车零部件产业正迎来历史性发展机遇。在多个细分赛道实现国产替代的基础上，全球化已成为中国汽车零部件企业实现更高阶成长的必经之路。海外市场空间广阔、竞争格局更优、盈利潜力更大，具备全球竞争力的零部件企业正加速布局海外，形成新的增长极。

主要观点

• 全球化是必然选择：海外市场具备更大的需求空间与更高的产品定价，有助于提升零部件企业的盈利水平。同时，海外行业集中度高，竞争秩序良好，有利于企业长期发展。
• 福耀玻璃为成功范例：福耀玻璃通过国内龙头地位、成本与价格优势、以及主机厂属地化配套需求，成功实现全球化扩张。其美国工厂从2016年投产到2025年实现净利润8.8亿元，净利率达11.2%，验证了中国零部件企业出海的可行性。
• 国内汽零企业加速出海：随着国内车企出海加速，如比亚迪、吉利、奇瑞等在泰国、印尼、巴西、墨西哥等地建厂，带动了国内汽零企业同步布局海外产能。同时，特斯拉、Stellantis等海外车企的属地化配套需求，为中国汽零企业提供了重要机会。
• 出海盈利具有长期向好趋势：虽然初期因刚性成本投入导致毛利率承压，但随着产能爬坡、规模效应显现及本地化运营体系成熟，长期毛利率有望持续提升。

关键信息

一、全球化趋势

• 海外市场空间更大：全球汽车销量约为国内的2倍，对应更大的零部件配套需求。
• 海外售价更高：以特斯拉Model Y、大众途观L、丰田RAV4为例，海外售价显著高于国内，为零部件企业带来更高利润空间。
• 海外竞争格局更优：海外零部件行业集中度高，主要由头部Tier1企业主导，竞争更有序。

二、福耀玻璃全球化路径

• 国内龙头地位：2013年福耀玻璃市占率达63%，成为全球汽车玻璃市场第一大供应商。
• 美国工厂布局：2013年投资2亿美元建设美国工厂，2014年完成浮法玻璃产能布局，2016年投产，2017年实现扭亏，2025年收入达79.2亿元，净利率达11.2%。
• 产业链布局：福耀玻璃在美国实现全产业链布局，涵盖汽车玻璃与浮法玻璃生产，同时拓展太阳能背板玻璃等新产品线。

三、国内汽零企业全球化布局

• 跟随车企出海：比亚迪、吉利、奇瑞等在泰国、印尼、巴西、墨西哥、欧洲等地布局生产基地，带动国内汽零企业同步出海。
• 切入海外头部车企供应链：如宁德时代与Stellantis合作建设磷酸铁锂电池工厂，松原安全获得Stellantis全球平台项目定点，均具备长期盈利能力。
• 全球化产能布局：国内汽零企业加速在墨西哥、东欧、东南亚等地区建厂，降低物流与关税成本，提升属地化交付能力。

四、出海盈利分析

• 短期承压：出海初期因固定成本投入与产能爬坡，毛利率较低。
• 长期改善空间大：随着订单增长、产能利用率提升、规模效应显现及本地化运营成熟，毛利率有望持续改善。
• 案例参考：赛轮轮胎2025年H1境外收入占比达77%，毛利率25.3%，高于国内水平，体现全球化布局的盈利优势。

投资建议

1. 建议关注的企业

• 宁德时代
• 福耀玻璃
• 拓普集团
• 银轮股份
• 均胜电子
• 伯特利
• 星宇股份
• 新泉股份
• 松原安全

2. 万得一致预测（2026-2028）

五、风险提示

• 下游乘用车销量不及预期
• 国产化率不及预期
• 竞争加剧导致价格下滑
• 国际贸易摩擦和冲突加剧

投资评级

• 行业评级：看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
  • 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

分析师信息

• 吴起涤
  执业登记编号：A0190523020001
  邮箱：wuqidi@yd.com.cn

• 宋金治
  执业登记编号：A0190526020002
  邮箱：songjinzhi@yd.com.cn