20170416-东吴证券-新能源汽车行业深度报告_电动化浪潮全面开启_优选趋势向好环节和龙头企业_49页_3mb

电动化浪潮全面开启，优选趋势向好环节和龙头企业

核心内容

本报告分析了2017年新能源汽车行业的发展趋势及投资建议，指出电动化浪潮全面开启，新能源汽车迎来稳定可持续的发展阶段。随着国内补贴政策的明朗化和推广目录的常态化，电动车产业进入发展的快车道。预计2017年国内新能源汽车产销量将超过75万辆，2020年将达到200万辆，年均复合增速预计在40%-50%。同时，国际车企巨头也纷纷布局电动化，推动全球电动化浪潮。

主要观点

• 政策支持：2016年12月30日，国家发布新能源汽车推广应用财政补贴政策，补贴标准整体下降25%，但对能量密度高的车型给予1.2/1.1倍的补贴，鼓励技术进步。
• 市场表现：2017年2月新能源汽车销量回暖，增长超预期。其中，A00级车表现尤为突出，成为销量的拐点。
• 行业趋势：乘用车电动化已成为全球趋势，A00级车型在2017年预计会继续高增长；客车和物流车因补贴政策调整，增速相对有限，但仍有稳定增长预期；燃料电池汽车将开始从0到1的质变。
• 产业链分析：电池及材料、核心零部件等环节将强者恒强，特别是铜箔、锂、钴等资源性产品具有量价趋势向好的特点。

关键信息

1. 行业政策支持

• 国家政策支持明确，2017年推广目录发布节奏加快，行业进入正轨。
• 地方补贴政策逐步出台，为电动车产业提供持续支持。
• 补贴退坡，但对高能量密度车型给予额外补贴，鼓励技术进步。

2. 行业发展预测

• 2017年新能源汽车产销量预计超75万辆，同比增长45%。
• 2020年预计达到200万辆，与国家目标一致。
• A00级车销量占比提升，成为主要增长动力。

3. 行业细分分析

• 新能源客车：补贴最为严格，2017年增速有限，但部分车型符合技术要求，有望稳定增长。
• 新能源乘用车：补贴相对宽松，三元电池成为主流，预计有爆款车型出现。
• 新能源专用车：政策指引清晰，经济性和盈利性显著，预计2017年销量将爆发式增长。
• 燃料电池汽车：补贴不退坡，开启从0到1的质变。

4. 国际电动化趋势

• Tesla Model3将于2017年7月开始量产，订单量超40万辆，预计2018年销量将达50万辆。
• 大众、福特、通用等国际车企纷纷提出电动化战略，计划在未来5-10年内推出多款电动车。

5. 产业链重点推荐

• 量价趋势向好环节：铜箔、锂、钴，其中铜箔首推诺德股份，锂首推天齐锂业，钴首推华友钴业和格林美。
• 细分领域龙头：低估值龙头推荐宏发股份、国轩高科、沧州明珠，建议关注杉杉股份；高估值弹性大推荐汇川技术，建议关注科恒股份、科达利、东方精工。

投资建议

• 整车板块：看好北汽新能源、比亚迪、吉利等龙头企业，预计2017年销量增长明显。
• 电池及材料：三元电池需求增长迅速，重点推荐亿伟锂能和当升科技。
• 核心零部件：关注铜箔、锂、钴等资源性产品，以及铝塑膜等技术前沿产品。
• 风险提示：价格竞争超预期、政策力度不及预期。

总结

2017年新能源汽车行业在政策支持下迎来快速发展，预计全年产销量将超75万辆，2020年将达到200万辆。乘用车电动化成为全球趋势，A00级车型表现突出，预计将继续高增长。客车和物流车因补贴政策调整，增速相对有限，但仍有稳定增长预期。国际车企巨头纷纷布局电动化，推动全球电动化浪潮。电池及材料、核心零部件等环节将强者恒强，重点推荐铜箔、锂、钴等资源性产品，以及三元电池和铝塑膜等技术前沿产品。投资建议布局趋势向好的环节和龙头企业，关注低估值和高弹性标的。