20221020-富途证券国际_香港_-海外TMT月度策略_美股短期由财报季主导_港股仍需等待回暖契机_23页_3mb

海外TMT月度策略总结

核心内容概述

2022年10月，海外TMT（科技、媒体和电信）板块整体表现疲软，主要受到通胀高粘性、美联储持续加息、全球经济低迷以及地缘政治冲突等因素影响。美股TMT板块自年初以来收益率下跌至-41.66%，其中半导体行业跌幅最大，达到-14.72%。港股科技板块同样面临压力，恒生科技指数从年初至10月14日下跌至-41.88%。整体来看，短期市场情绪悲观，板块走势由财报表现主导，而长期则面临利率上升、经济下行和政策不确定性等风险。

主要观点

• 美股TMT板块短期震荡：由于市场对科技巨头财报表现预期保守，但美国宏观经济数据仍较强劲，若科技巨头业绩超预期，有望带动大盘反弹。
• 港股科技板块仍需等待回暖：港股市场处于超卖状态，科技板块的复苏需依赖全球宏观环境改善及国内经济复苏。
• 行业分化明显：部分细分领域如云计算、超休闲游戏和苹果搜索广告（ASA）表现相对较好，而手机面板、AR/VR内容生态、部分游戏公司及科技龙头仍面临较大压力。

行业重点信息跟踪

消费电子

• 手机面板价格持续下跌，尤其是a-Si和LTPS面板。
• 大立光（3008.TW）受益于苹果新品发布，9月营收创22个月新高，同比增长22.31%。
• 舜宇光学（2382.HK）受安卓市场低迷影响，手机镜头和摄像模组出货量同比大幅下滑，但车载镜头表现较好。
• 国家贴息贷款政策可能为舜宇光学带来发展机遇。

AR/VR

• Meta发布Quest Pro，定位高端，主打生产力工具方向。
• VR用户渗透率和活跃度有所下滑，内容生态仍不完善，设备应用场景有限。

游戏行业

• 全球手游收入预计2022年同比下滑2.3%，但超休闲游戏收入持续增长。
• 腾讯和完美世界推出的《幻塔》登顶8月手游出海收入增长榜，海外收入突破4400万美元。

广告行业

• 苹果ATT政策促使ASA广告采用率提升至94.8%，Snap逐步消化政策影响。
• Google广告市场份额保持稳定，Facebook和Snap受到ATT政策影响，市场份额下降。

云计算

• 自2021年初至今，美股云计算指数收益率跌至-50.9%，但龙头公司如Snowflake仍保持高增长。
• 随着美国政策转向，高增长、高弹性的云计算公司有望率先反弹。

重点公司动态

奈飞（NFLX.O）

• 2022年Q3业绩高于市场预期，付费用户增长趋势恢复。
• 推出含广告的低价订阅服务，但预计对四季度业绩影响有限。

Unity (U.N)

• 发布5.6版本，引入新功能和性能优化，提升跨平台游戏开发能力。

阿里巴巴（9988.HK）

• 2022年双11活动聚焦消费者体验、内容化建设和中小商家扶持。
• 天猫、淘宝直播等平台已开始预热活动。

舜宇光学（2382.HK）

• 9月手机镜头出货量同比大幅下滑，但车载镜头出货量增长显著。
• 受益于国家贴息贷款政策，有望在光学显微镜领域迎来发展机遇。

迪士尼（DIS.N）

• 提高Genie+服务价格，部分新片档期推迟，影响短期业绩表现。

哔哩哔哩（9626.HK）

• 实现双重主要上市，有望纳入港股通股票考察范围。

腾讯（0700.HK）

• 进入静默期，股价创5年新低。
• 11月将发布财报，短期内无回购计划。

Meta (META.O)

• Horizon Worlds用户增长不及预期，元宇宙平台发展面临挑战。
• 推出高端VR头显Quest Pro，价格显著上涨，聚焦生产力场景。

京东（9618.HK）

• 提前布局“双11”，聚焦产业数字化转型。
• 与VMware签订云合作伙伴协议，推动云基础设施与混合多云发展。

特斯拉（TSLA.O）

• 第三季度交付量创新高，但低于市场预期。
• 德国Model Y销量首夺销冠，但电池生产计划推迟至2024年。

投资建议

• 美股TMT板块：短期走势由科技巨头财报主导，市场情绪悲观，若业绩超预期，板块有望反弹。
• 港股科技板块：当前处于超卖状态，回暖需等待全球宏观改善及国内经济复苏。
• 关注高增长领域：如云计算、超休闲游戏及苹果搜索广告（ASA）等，这些领域具备较强反弹潜力。
• 风险提示：需警惕美联储加息、高通胀、地缘政治冲突、宏观经济下行及政策监管等风险。

关键信息

• 美股信息技术板块：9月跌幅约-41.66%，估值PE（TTM）约25倍，回落至2019年水平。
• 港股恒生科技指数：9月跌幅达-41.88%，估值PE（TTM）约42倍，仍处高位。
• 半导体行业：美股半导体产品与设备板块9月跌幅最大，达-14.72%，AMD等龙头公司表现不佳。
• 手机面板市场：三季度价格持续下跌，a-Si/LTPS和刚性/柔性AMOLED面板价格均有下降。
• 云计算指数：自2021年初至今收益率跌至-50.9%，但龙头公司仍保持高增长。
• 科技公司财报周期：美股财报季开启，科技巨头表现将影响短期市场走势。

风险提示

• 美联储持续加息导致利率上行，影响科技股估值。
• 高通胀持续，压制消费意愿，影响TMT行业需求。
• 地缘政治冲突加剧，影响全球供应链和市场信心。
• 宏观经济下行，科技行业面临增长压力。
• 政策监管风险，如ATT政策对广告行业的影响。
• 新产品需求不及预期，影响公司业绩和市场表现。