20221013-富途证券国际_香港_-海外医疗月度策略_港美股医疗已进入超跌行情_但四季度投资仍需谨慎_17页_1mb

海外医疗月度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年9月港美股医疗行业的市场表现、行业动态及潜在风险，重点指出当前医疗板块已进入超跌状态，但四季度仍需谨慎对待投资决策。同时，报告还涵盖了新冠变异毒株BF.7的流行趋势、猴痘疫情缓解、全国药品销售额持续下滑、美国生物技术投资计划对我国CXO行业的影响以及中国首个自主研发mRNA新冠疫苗在印尼获批紧急使用等关键信息。

主要观点

1. 港美股医疗板块进入超跌状态

• 纳斯达克生物指数：2022年1-9月累计下跌20%，跑赢纳斯达克指数（-14%）和标普500指数（-5%）。尽管9月指数小幅下滑，但整体表现优于大盘，主要受益于医疗行业的弱周期属性。
• 恒生医疗保健指数：1-9月下跌39%，大幅跑输恒生指数13个百分点。尽管5-6月曾出现回暖迹象，但7-8月回落，9月受美国“制造业回流”政策影响，港股CXO行业大幅下跌。目前该指数已进入超跌状态，但四季度仍需谨慎。

2. 新冠疫情持续演变，疫苗需求承压

• BF.7毒株：预计将成为未来几周的主流毒株，但全球新冠疫苗接种率趋于饱和，疫苗销售额面临断崖式下跌压力。
• 疫苗市场：辉瑞、Moderna等公司新冠疫苗销售额预计下降，全球可能面临疫苗过剩问题，沃森生物的mRNA疫苗AWcorna虽在印尼获批紧急使用，但其市场表现仍需观望。

3. 全国药品销售额连续下滑

• 医院药品市场：2022年上半年全国医院药品市场销售额达4,529亿元，同比下降7.3%，主要受化学药下滑影响。2022Q2销售额同比下降10%，已连续3个季度下滑。
• 本土企业表现：本土企业在医院药品市场占主导地位（71.4%市场份额），但其销售额同比下滑幅度（-6%）小于跨国企业（-11%）。

4. 美国生物技术投资计划对我国CXO行业构成潜在冲击

• 美国推出《国家生物技术和生物制造计划》，旨在降低对中国的依赖。此举可能对我国CXO企业（如药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等）造成一定冲击。
• 海外收入占比：药明康德、药明生物等公司海外收入占比均超过50%，其中药明康德北美营收占比达67%。

5. 药明生物被移出“未经核实名单”，但风险犹存

• 药明生物于2022年10月7日被移出美国UVL清单，但分析师仍建议谨慎对待，因中美关系仍不明朗，且“UVL事件”对药明生物影响有限，不构成实质性威胁。

6. 医疗新基建政策推动设备企业迎来红利期

• 中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，利率低于0.7%，支持医疗机构采购医疗设备。政策重点覆盖影像、IVD、监护、康复设备等领域，预计Q4财报将有所体现。

关键信息

风险提示

• 系统性金融风险：全球金融市场波动可能引发股票市场大幅下滑。
• 政策性风险：各国医疗政策及医保支付体系变化可能影响行业发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 技术变革风险：新技术可能取代旧技术，导致传统技术路线被边缘化。
• 中美关系不确定性：尽管药明生物被移出UVL清单，但中美关系仍不明朗，需持续关注。

总结

当前港美股医疗行业已进入超跌状态，但医疗行业具备弱周期属性，表现优于大盘。然而，四季度仍需保持谨慎，主要由于全球局势不稳定、疫苗市场承压、政策风险及技术变革等多重因素。此外，美国生物技术投资计划可能对我国CXO企业带来一定冲击，而中国首款mRNA疫苗在印尼获批紧急使用，虽是重要进展，但其市场表现仍需观察。医疗新基建政策为设备企业带来短期利好，但长期仍需关注行业整体发展态势。