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海外TMT月度策略总结：港美TMT板块走势分化，把握结构性机会

核心内容

2022年6月，全球TMT（科技、媒体和电信）板块表现分化，美股受宏观经济和政策影响较大，而港股则受益于国内政策和市场环境的改善。分析师建议投资者关注板块内的结构性机会，特别是在消费电子、AR/VR、游戏和电商领域。

主要观点

• 美股TMT板块：整体表现疲软，受美联储加息、高通胀、地缘政治冲突等宏观因素影响，信息技术板块收益率大幅下滑，半导体和办公电子设备跌幅显著。
• 港股TMT板块：受益于国内疫情控制、消费复苏和政策监管趋稳，整体表现优于美股，信息技术服务涨幅最大，但恒生科技指数估值已处于中高水平，需谨慎关注。
• 消费电子：中国智能手机市场边际回暖，6月出货量环比增长15%，但全年景气度预计仍较低。建议关注受高通胀和消费降级影响较小的产业链公司。
• AR/VR行业：全球一季度VR出货量同比增长241.6%，Meta下调出货量预期，但行业长期增长趋势未改，苹果等公司新品发布或加速行业渗透。
• 游戏行业：游戏版号发放常态化，政策风险出清，国内游戏厂商出海表现亮眼，建议持续跟踪用户和流水数据。
• 电商行业：受政策支持和“618”大促影响，电商行业修复明显，直播电商表现突出，建议关注具备高用户粘性和ARPU值提升能力的电商龙头。

关键信息

行情回顾

美股TMT板块

• 信息技术板块6月收益率为-29.03%，年初至今为-33.05%，落后于大盘。
• 半导体产品与设备跌幅最大，月跌幅达16%；办公电子设备月跌幅13%。
• 云服务公司表现相对较好，如Snowflake、CrowdStrike、Salesforce等。
• 估值PE（TTM）约为26倍，处于2019年水平。

港股科技板块

• 恒生科技指数6月反弹，从-20.58%升至-12.50%，估值PE（TTM）升至44倍。
• 信息技术服务涨幅最大，达17%；通信设备次之，为14%。
• 消费电子产业链公司如比亚迪电子、高伟电子等因需求回暖表现良好。

行业动态

消费电子

• 中国智能手机市场6月环比复苏，iPhone 14或提价。
• 供应链问题缓解，下半年旗舰机发布或推动产业链复苏。

AR/VR

• 全球一季度VR出货量同比增长241.6%，Meta占90%市场份额。
• 中国AR/VR出货量增速放缓，但政策支持元宇宙产业发展。

游戏

• 6月游戏版号发放数量增加，政策趋稳。
• 国内游戏厂商出海表现强劲，如腾讯、心动公司等。

电商

• 618大促期间直播电商GMV同比增长124.1%，成为增长亮点。
• 东方甄选等平台因内容创新走红，带动销售增长。

公司动态

• 苹果：发布iOS16、watchOS9等新系统及M2芯片，自研基带芯片开发失败，高通将继续供应iPhone 5G芯片。
• 腾讯：成立XR部门，进军元宇宙领域；大股东减持，引发市场关注。
• 小米：发布12S系列及12Pro天玑版，布局高端市场。
• Bilibili：Q1用户增长稳健，但毛利率下滑，净亏损扩大。
• 美团：外卖和到店业务盈利能力提升，实现逆势扩张。
• Meta：向法国承诺反对垄断，将在香港试点元宇宙应用。
• 亚马逊：推出无人机送货服务，加强物流能力。
• TikTok：将美国用户数据迁移至Oracle服务器，应对监管担忧。
• 思科：推出AppDynamics Cloud服务，提升数字体验。

投资建议

• 美股TMT板块：短期震荡，需等待业绩和估值底部，建议关注云服务、SaaS等抗跌板块。
• 港股TMT板块：受益于政策和市场环境改善，但估值偏高，建议谨慎参与。
• 消费电子：关注供应链恢复及高端机型表现。
• AR/VR：短期受宏观因素压制，但长期增长潜力大。
• 游戏：政策风险出清，建议关注出海表现及用户数据。
• 电商：重点跟踪直播电商及用户心智占领能力强的龙头。

风险提示

• 美联储加息及利率上升带来的估值压力。
• 持续性高通胀对终端消费的抑制。
• 地缘政治冲突加剧，影响市场情绪。
• 宏观经济下行可能冲击科技行业。
• 政策监管变化带来的不确定性。
• 新产品需求不及预期的风险。