20220304-富途证券国际_香港_-海外TMT板块月度策略_港美股互联网持续调整_仍需等待龙头业绩底_9页_977kb

海外TMT板块月度策略总结

核心内容

2022年2月，海外TMT（科技、媒体和电信）板块整体表现低迷，尤其是港美股互联网板块。市场主要受到美联储加息、地缘政治风险以及监管政策不确定性的影响，导致科技股估值承压，投资者情绪趋于保守。

主要观点

美股信息技术板块表现

• 整体表现：美股信息技术板块2月跌幅持续扩大，自2021年初至今收益率为-13.47%。
• 影响因素：
  • 分母端：美联储加息缩表已成共识，未来加息将提升科技股折现率，对尚未盈利的公司产生较大负面影响。
  • 情绪端：地缘政治冲突导致市场风险偏好下降，纳斯达克指数回调明显。
  • 业绩端：多家互联网公司发布2021年Q4财报，增长乏力，市场信心减弱。
• 细分板块：互联网软件与服务、办公电子设备行业跌幅较大，而偏硬件的电子设备、半导体板块跌幅较小。
• 重点个股：
  • 涨幅前十：SaaS企业表现突出，如BILL.COM、SNAP、TRADE DESK等。
  • 跌幅前十：C端互联网平台如META、SHOPIFY、ZOOM等跌幅显著。

港股科技互联网板块表现

• 整体表现：恒生科技指数在2月持续探底，市场对监管政策的担忧未缓解。
• 重点个股：
  • 腾讯控股：受监管传闻和游戏版号限制影响，股价下跌10.76%。
  • 心动公司：受游戏版号限制影响，股价下跌13.87%。
  • 其他跌幅较大公司：如金山软件、信利国际等，均因政策和业绩问题出现显著回调。

关键信息

行业趋势

• 中国移动互联网用户：2021年用户数量达到11.74亿，接近饱和。
• 应用使用趋势：短视频应用用户时长超过即时通讯软件，成为使用时间最长的行业。
• 流量分布：腾讯系市场覆盖率接近95%，字节系增长最快，快手系出现下降。

公司动态

• 阿里巴巴：Q4营收2426亿元，同比增长10%，但净利润同比大幅下降75%，主要因商誉减值。电商增长瓶颈显现，云业务或成未来增长点。
• 迪士尼：Q4营收增长34%，用户增长超预期，但净利大幅改善，仍需关注长期内容储备。
• Uber：Q4扭亏为盈，营收增长83%，用户和消费额均显著提升。
• 微软：AR战略转向云端和手机，HoloLens3项目被取消，显示技术路线调整。
• 腾讯：启动AR/VR岗位转岗招聘，布局全真互联网生态，与苹果同步加大相关技术投入。

投资建议

• 美股：建议关注盈利模式稳定、壁垒深厚的大龙头科技公司，如苹果、微软、亚马逊等，其估值已处于历史低位，具备长期投资价值。
• 港股：建议谨慎对待恒生科技板块，需等待业绩底显现，重点关注腾讯和美团等具有显著壁垒的公司，但需警惕政策不确定性带来的风险。

风险提示

• 美国流动性环境变化：可能对科技股估值产生重大影响。
• 市场情绪波动：地缘政治和监管政策变化可能导致市场风险偏好下降。
• 估值压力：加息背景下，尚未盈利的科技公司面临更大估值压力。

附录：重点数据汇总

结论

整体来看，海外TMT板块在2月面临多重压力，尤其是互联网板块。建议投资者在美股关注已盈利且具备稳定盈利模式的龙头公司，而在港股则需保持谨慎，等待政策和业绩的明确信号。同时，需警惕市场流动性变化和情绪波动对板块的影响。