20220506-富途证券国际_香港_-海外TMT板块月度策略_业绩不确定性较高_板块或面临震荡行情_13页_1mb

海外TMT板块总结

核心内容

本报告分析了2022年4月海外TMT（科技、媒体与电信）板块的整体表现及行业动态，涵盖美股与港股科技板块的走势、行业重点信息及重点公司动态。报告指出，全球宏观经济不确定性、通胀压力、美联储加息预期及地缘政治风险是影响科技股表现的主要因素。同时，政策变化、行业增长趋势及公司业绩表现也对板块走势产生重要影响。

主要观点

1. 美股信息技术板块表现疲软

• 4月美股信息技术板块总体下跌，年初至今收益率跌至-24.29%。
• 通胀预期升温、美联储加息及缩表政策对科技股估值形成压制。
• 消费电子行业需求疲软，智能手机和PC出货量均出现下滑。
• 游戏版号政策放松，对游戏公司估值形成提振。
• 部分公司如Unity、英伟达、Shopify等因高估值和业绩预期下调而跌幅较大。

2. 港股科技板块波动较大

• 恒生科技指数4月29日大幅反弹9.96%，主要因政策出现转暖信号。
• 港股科技板块中，部分SaaS公司如阜博集团、移卡、商汤等因中概股“预摘牌”名单影响而下跌。
• 高伟电子、创新奇智等公司因市场情绪改善及政策支持而表现较好。

3. 云计算行业保持增长

• 预计2022年全球公有云服务支出增长20.4%，其中IaaS增长最快达30.6%。
• 云服务提供商受益于企业数字化转型，但高估值面临利率上升带来的压力。

4. AR/VR行业前景乐观

• Oculus Quest 2市场份额持续提升，成为市场主导。
• Steam平台VR用户数略有下降，但整体市场预计2022年出货量增长47%。
• 高通推出支持Wi-Fi7的第三代专业联网平台，为AR/VR提供更完善的基础设施支持。

关键信息

1. 消费电子行业

• 2022Q1全球智能手机出货量同比下滑8.9%，其中三星、苹果、小米、OPPO、vivo均出现不同程度下滑。
• 折叠屏手机市场持续扩张，vivo发布X Fold，成为除苹果外主流厂商之一。
• PC市场受混合办公推动需求仍强劲，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕均实现不同程度增长。

2. 游戏行业

• 游戏版号时隔9个月再次发布，45款游戏获得审批，对行业估值形成支撑。
• 建议关注研发能力强、优质内容多的游戏公司。

3. 中概股政策风险

• 截至2022年5月4日，128家中概股被SEC加入“临时识别清单”，部分公司已进入“确定识别清单”。
• 中美审计监管合作进展是关键，需警惕政治风险扩大化。

4. 重点公司动态

• 苹果：FY22Q2财报显示营收和利润双增长，iPhone13和SE新品拉动需求，服务业务成为第二增长曲线。
• 微软：FY22Q1财报显示营收和利润增长，云服务表现稳健，云收入占比持续提升。
• Meta：Q1用户数据回暖，VR业务增长显著，但短视频业务高投入拖累盈利能力。
• 亚马逊：云服务AWS表现稳健，但整体运营利润低于预期，主要因投资亏损。
• 谷歌：Q1营收增长放缓，YouTube广告收入下滑，云业务增速亮眼。
• Snap：DAU稳健增长，但盈利能力改善缓慢。
• 推特：DAU增长良好，但成本费用上升影响利润。

投资建议

• 短期科技板块预计仍将面临震荡，建议关注产品竞争力强、品牌忠诚度高、供应链管理能力突出的公司。
• 云计算板块虽受利率影响估值承压，但长期仍具增长潜力，建议关注用户留存率高、技术优势明显、云服务配套完善的公司。
• 中概股需关注中美审计监管合作进展，建议关注政策风险可控的公司。
• 游戏行业在版号政策恢复后迎来机遇，建议关注研发能力强、内容优质的游戏公司。

风险提示

• 美国流动性环境变化。
• 市场情绪和风险偏好波动。
• 地缘政治风险加剧。
• 宏观经济下行压力。
• 政策监管风险。
• 加息等宏观政策加速收紧。
• 公司业绩不及预期。