20220909-富途证券国际_香港_-海外医疗月度策略_港美股医疗8月行情再度回落_全年布局仍需谨慎_17页_1mb

报告摘要

海外医疗月度策略总结

核心内容概览

本报告分析了2022年8月港美股医疗板块的行情走势，指出全球医疗行业整体表现疲软，同时关注了新冠疫苗、牙科行业、中国生物制药及石药集团等重点企业的最新动态，并提供了相关风险提示。

主要观点

港美股医疗板块整体承压：
- 纳斯达克生物指数（NBI.GI）在2022年8月再次回落，全年累计下跌19%，标普500指数（SPX.GI）下跌18%，纳斯达克综合指数（IXIC.GI）下跌25%。
- 恒生医疗保健指数在2022年1-8月跌幅达23%，明显跑输恒生指数，尽管5-6月出现回暖，但7-8月又回落，整体波动较大。医保局明确创新医疗器械不进入集采，释放积极信号，预计下半年有望触底反弹，但需谨慎。
新冠疫苗行业受挫：
- 全球首个二价新冠疫苗由Moderna推出，于8月31日在英国获批，主要针对原始毒株和奥密克戎变异株。然而，由于疫情缓解和美国暂停免费新冠服务，Moderna的业绩短期内难以改善。
- 二价疫苗未来主要依赖婴儿群体，Moderna需加强相关临床试验。
牙科行业承压明显：
- 受疫情影响，2022上半年全球主要牙科企业营收增速大幅下滑，士卓曼（STMN.SWX）是唯一实现20%增长的公司。
- 中国种植牙集采政策预计将带来高达89%的降价幅度，对牙科企业造成重大影响。
中国生物制药表现稳健：
- 2022H1收入再创新高，达151.9亿元，同比增长5%。
- 9款产品中标第七批国家集采，预计对整体业绩影响有限。
- 公司管线储备充足，多个重磅药物适应症不断扩展，研发投入持续增加。
石药集团业绩承压：
- 2022H1营业收入156.1亿元，同比增长13%；归母净利润29.7亿元，同比下滑3.1%。
- 肿瘤业务是公司主要收入来源，集采政策对其造成较大压力。
- 研发投入持续加码，预计下半年有多款药物获批上市。
信达生物核心产品收入下滑：
- 2022H1营收22.4亿元，同比增长15.3%，但略低于市场预期。
- 核心产品信迪利单抗收入下滑，主要因3项适应症纳入医保，导致价格大幅下降。
- 公司持续推进创新药物研发，多款产品获批上市，有望在未来实现收入增长。
康哲药业布局医美与东南亚市场：
- 2022H1营业额44.48亿元，同比增长15.7%；净利润17.96亿元，同比增长10.1%。
- 心脑血管业务保持稳定增长，但部分产品如黛力新将被纳入国采，可能对业绩造成一定冲击。
- 公司积极拓展东南亚市场，同时通过收购进入医美赛道，未来将聚焦轻医美产品、光电类医美器械及皮肤学级护肤品。

关键信息汇总

行情回顾

纳斯达克生物指数：2022年1-8月累计下跌19%，8月再次回落，全年表现不乐观。
恒生医疗保健指数：2022年1-8月跌幅达23%，整体波动大于恒生指数，但预计下半年有望回暖。

行业最新进展

新冠疫苗：Moderna二价疫苗获批，但疫情缓解及政策变化使其业绩难以回升。
猴痘疫苗：JYNNEOS疫苗预计2022年收入将达5亿美元，成为最大受益者。
牙科行业：中国种植牙集采降价幅度可能达89%，拖累全球牙科企业业绩。
中国生物制药：2022H1收入创新高，集采影响有限，管线储备丰富。
石药集团：肿瘤业务受集采影响较大，研发投入增加，预计下半年有多款药物上市。
信达生物：核心产品信迪利单抗收入下滑，但研发投入持续增长，创新产品矩阵壮大。
康哲药业：业绩稳定，布局医美与东南亚市场，应对国内政策变化。

风险提示

全球金融市场系统性风险：利率上升和经济低迷可能引发股票市场系统性下跌。
行业政策风险：医保集采、监管政策变化可能影响产品商业化进程。
市场竞争加剧：随着研发管线丰富，行业竞争可能进一步升级。
各国医疗政策变动：集采政策和保险支付体系调整可能带来不确定性。
技术变革风险：新技术的出现可能淘汰旧技术路线，影响企业竞争力。

总结

2022年8月，全球及中国医疗板块整体表现疲软，受宏观经济、疫情反复及政策影响，行业面临较大压力。尽管部分企业如中国生物制药、康哲药业保持稳定增长，但Moderna、石药集团、信达生物等核心企业均受到不同程度的业绩拖累。全球首个二价新冠疫苗问世，但短期难以提振Moderna业绩；中国种植牙集采政策预计带来巨大降价幅度，影响牙科企业增长。整体来看，医疗行业已进入超跌状态，但全年仍需保持谨慎，关注政策变化、市场竞争和技术变革带来的风险。

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