20220407-富途证券国际_香港_-海外TMT板块月度策略_板块受宏观因素扰动明显_消费电子或面临需求疲软_11页_1mb

海外TMT板块总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月海外TMT（科技、媒体和电信）板块的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，板块受宏观因素影响较大，尤其是美联储加息预期和地缘政治冲突，导致科技股估值承压，市场情绪波动。尽管部分细分行业如云计算表现较好，但消费电子等下游需求疲软的行业则面临较大挑战。港股科技板块受多重因素影响，表现弱于美股。

主要观点

• 市场表现分化：美股科技板块3月见底反弹，但整体仍落后于市场，部分细分行业如云计算表现强势，而电子设备、软件、通信设备等表现疲软。
• 港股科技板块承压：受宏观环境、政策监管及部分公司业绩拖累，港股科技板块3月整体下跌，消费电子行业跌幅最大。
• 政策与监管影响显著：美国SEC《外国公司问责法案》对中概股产生较大影响，部分公司被加入“临时识别清单”，需在15个工作日内提交反驳证据。
• 公司业绩分化：中概互联网公司中，腾讯、百度增长乏力，而快手、B站表现亮眼；美股方面，部分公司如英伟达、Crowdstrike因产品创新和市场需求回暖表现突出，而如Zoom、Snowflake则因需求疲软和竞争加剧业绩下滑。
• 投资建议：建议关注受宏观经济影响较小的科技龙头如谷歌、微软；港股方面可关注超跌反弹标的如美团、腾讯，以及具备增长潜力的快手、哔哩哔哩。

关键信息

美股信息技术板块

• 走势回顾：3月见底反弹，累计收益率从-23.6%回升至-11.84%，但仍落后于整体市场。
• 估值水平：3月最新估值PE（TTM）约为34倍，基本回到相对合理水平。
• 细分行业表现：
  • 电脑与外围设备、信息技术服务、半导体产品/设备、互联网软件与服务涨幅靠前。
  • 电子设备、仪器和元件、软件、通信设备等板块表现较弱。
• 重点个股：
  • 涨幅靠前：SPLUNK（20.31%）、PALANTIR TECHNOLOGIES（17.13%）、CROWDSTRIKE（15.24%）等。
  • 跌幅靠前：OKTA（-16.54%）、TRADE DESK（-16.05%）、SEA（-15.22%）等。

港股科技板块

• 走势回顾：3月恒生科技指数探底后回调，累计下跌10.94%，反弹原因包括政策回暖及公司回购提振信心。
• 细分行业表现：
  • 电子设备、仪器和元件行业跌幅最大（-14.74%），主要受消费电子需求疲软影响。
  • 软件、通信设备、互联网、信息技术服务行业跌幅较大，而半导体、电脑与外围设备行业跌幅较小。
• 重点个股：
  • 涨幅靠前：新特能源（16.10%）、上海复旦（14.32%）、汽车之家（11.92%）等。
  • 跌幅靠前：舜宇光学科技（-31.55%）、比亚迪电子（-25.02%）、快手（-17.81%）等。

行业重点信息

• 政策支持：证监会发布境外上市相关保密和档案管理规定征求意见稿，表示支持企业境外上市。
• 中概股表现：快手、B站广告收入增速亮眼，腾讯、百度增长乏力。
• 消费电子需求疲软：苹果之后安卓厂商传出砍单，总砍单量或高达1.7亿台，占原计划出货量的20%。

重点公司动态

• 英伟达：召开GTC大会，发布新品并布局AI算力和机器人领域。
• 快手：Q4线上营销服务收入同比增长55%，用户增长稳健。
• 腾讯：Q4收入同比增长8%，但非IFRS净利润同比下降25%。
• 苹果：发布M1 Ultra芯片及新款设备，但iPhone SE性价比不及预期。
• 哔哩哔哩：Q4营收同比增长50.5%，商业化持续高增长。
• Salesforce：Q4业绩超预期，指引积极。
• Zoom：业绩指引疲软，面临需求减弱和竞争加剧。
• Snowflake：短期估值偏高，长期受益于云规模计算。
• 谷歌：允许Spotify在Google Play使用第三方支付系统，应对监管挑战。

风险提示

• 政策监管风险：美国SEC《外国公司问责法案》对中概股影响深远。
• 宏观政策风险：美联储加息预期和通胀压力可能进一步打压科技股估值。
• 公司业绩风险：部分公司业绩不及预期，市场情绪波动较大。

投资建议

• 美股科技股：关注谷歌、微软等龙头公司，其受宏观经济影响较小。
• 港股科技股：关注美团、腾讯等超跌反弹标的，以及快手、哔哩哔哩等具备增长潜力的公司。

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