20221211-国信证券-纺织服装双周报（2223期）_防控优化鼓励消费_海外库存回落将利好出口_13页_1mb

报告摘要

品牌零售：
- 10月服装社零同比下滑 $7.5%$，反映整体需求疲弱。
- 2022年3~5月服装零售同比分别为 $-12.7%$、$-22.8%$、$-16.2%$，6~8月增速回正，但9月和10月增速放缓。
- 2022年1-10月累计实物商品网上零售额同比增长 $7.2%$，穿类商品网上零售累计同比 $+5.3%$。
制造出口：
- 11月越南纺织品出口同比增速加快，10月中国纺织品/服装出口增速分别为 $-9%$、$-17%$，反映外需疲软。
- 8~11月越南纺织品出口同比增速分别为 $41%$、$21%$、$14%$、$0%$，剔除基数影响后8~10月同比2019年增速分别为 $15%$、$-5%$、$2%$、$8%$。
成本与汇率：
- 内外棉价趋势总体向下，制造企业成本压力显著改善。
- 人民币汇率贬值对出口企业有利。
线上销售：
- 天猫京东平台10月服装销售额同比增速为 $+1.7%$、$+0.7%$、$+4.7%$、$+97.5%$、$+145.3%$。
- 10-11月双十一期间，重点品牌线上销售额增长显著，尤其是运动鞋服类别。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价(RMB)	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
02331	李宁	买入	56.3	1.81	2.27	31.1	24.8
02020	安踏体育	买入	89.7	2.97	3.72	30.2	24.1
02313	申洲国际	买入	77.4	3.22	3.53	24.1	21.9
01368	特步国际	买入	9.0	0.42	0.51	21.4	17.6
03998	波司登	买入	3.5	0.22	0.27	15.8	12.9
06110	滔搏	买入	5.4	0.39	0.39	13.6	13.8
300979	华利集团	买入	53.5	2.83	3.30	18.9	16.2
300888	稳健医疗	买入	75.8	3.62	4.42	20.9	17.2
002832	比音勒芬	买入	25.9	1.38	1.71	18.7	15.1
002154	报喜鸟	买入	4.2	0.36	0.45	11.5	9.2
603055	台华新材	买入	11.2	0.41	0.79	27.2	14.1
002003	伟星股份	买入	10.7	0.73	0.80	14.6	13.3
605138	盛泰集团	买入	12.3	0.79	0.99	15.5	12.4

疫情防控优化：多地取消“三天三检”，商场恢复营业，消费券发放促进消费市场恢复。
lululemon业绩：第三季度销售额同比大涨 $28%$ 至19亿美元，可比销售额增长 $22%$，毛利率 $55.9%$，营业利润大涨 $37%$。
Brunello Cucinelli业绩：预计2022年收入同比大涨 $28%$，2023年也将增长 $12%$。

天猫旗舰店：
- 安踏/FILA/李宁/特步同比分别为 $-12%$、$+14%$、$-12%$、$-13%$。
- 耐克/阿迪达斯/lululemon/新百伦同比分别为 $-19%$、$-37%$、$+65%$、$-2%$。
京东旗舰店：
- 安踏/FILA/李宁/特步同比分别为 $-5%$、$-20%$、$+21%$、$+126%$。
- 耐克/阿迪达斯/ascis/新百伦同比分别为 $-7%$、$-34%$、$+39%$、$+51%$。