20221211-国金证券-_见微知著_跟踪系列宏观专题研究报告_防控优化后_经济修复的_快_与_慢__16页_1mb

防控优化后，经济修复的“快”与“慢”总结

核心内容

本报告分析了防控优化措施“新十条”实施后，我国物流、人流、消费及工业生产等方面的变化情况。整体来看，防控优化措施推动了物流快速恢复，但人流和线下消费修复力度较弱，工业生产与出口面临下行压力。

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主要观点

一、物流人流追踪

• 物流快速恢复：防控优化后，物流指标显著改善，部分已恢复至疫前水平。例如，高速公路货车通行量较上周提升16%，邮政快递揽收恢复强度提升19个百分点。
• 人流恢复缓慢：尽管防控优化带动人流回升，但整体水平仍偏低，仅为疫前的69%。部分前期防控力度较大的地区（如重庆、郑州）人流回升明显，但北京、山西等地仍受疫情影响，人流恢复乏力。
• 消费修复不均衡：线下消费（如餐饮）有所改善，但受疫情散发影响较大的地区恢复较慢。代表连锁餐饮歇业率显著回落至20%，但北京等地恢复强度仍低迷。电影票房和观影人次边际改善，但整体水平依然低迷。

二、生产需求追踪

• 工业生产走弱：多数工业生产指标加快回落，如建筑钢材成交下降2.9%，高炉开工率回升但整体仍低迷，钢铁行业盈利率远低于往年。
• 水泥行业库存压力大：水泥开工率持续下行，库存水平为过去三年平均的1.3倍，出货率有所回升但整体仍低迷，水泥价格继续走弱。
• 玻璃与沥青表现疲软：玻璃库存维持高位，产量继续下滑，沥青开工率快速回落。
• 中游行业承压：PTA与涤纶长丝开工率持续走弱，反映中游制造业需求疲软。
• 出口压力显现：出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，日本航线运价回落加快，我国对日本出口同比由正转负，出口下行压力加大。

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关键信息

物流恢复情况

• 高速公路货车通行量回升16.2%；
• 邮政快递揽收恢复强度提升至130.1%；
• 全国高风险地区数量下降49.4%，但北京、山东等地仍维持高位；
• 交运部取消货运闭环管理、全面清零临时关闭收费站。

人流与消费情况

• 全国地铁客运量回升28.8%，但仅为疫前的69%；
• 重庆、郑州等城市客流回升明显，北京、成都等城市回升乏力；
• 连锁餐饮歇业率降至20%，但北京等地恢复强度低迷；
• 电影票房和观影人次边际改善，但整体仍低迷。

工业生产与出口

• 建筑钢材成交量下降2.9%，钢铁表观消费量维持低迷；
• 水泥开工率下降1.7%，库存为过去三年平均的1.3倍；
• 玻璃库存维持高位，产量继续回落，价格走弱；
• 沥青开工率快速回落至39.3%；
• PTA、涤纶长丝开工率持续走弱；
• 出口集装箱运价指数CCFI延续下行，对日本出口同比由正转负。

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风险提示

1. 疫情反复：疫情发展仍存在不确定性，可能对经济活动产生扰动。
2. 数据统计误差：部分数据可能存在统计或处理方法上的误差和遗漏。

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特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载。
• 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合个人情况和专业意见。

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图表说明（部分）

• 图表1：全国已检测单日新增新冠感染人数有所回落。
• 图表2：全国多地疫情扩散风险仍较大。
• 图表3：高风险区域数量过千的地区GDP占比达30.8%。
• 图表4：防控“新十条”主要内容。
• 图表5：国务院联防联控机制发布会重点内容。
• 图表6：交通运输部及物流保通保畅工作组优化措施。
• 图表7：高速公路货车通行量快速回升。
• 图表8：全国快递物流恢复强度大幅回升。
• 图表9：整车货运物流指数大幅回落。
• 图表10：多数省市公路货运流量环比大幅回落。
• 图表11：全国样本城市地铁客流量回升。
• 图表12：全国各城市地铁客运量恢复力度明显分化。
• 图表13：各线城市出行恢复强度有所分化。
• 图表14：新一线城市出行恢复强度同比降幅收窄。
• 图表15：国内执行航班架次明显好转。
• 图表16：全国迁徙规模指数有所改善。
• 图表17：全国城市餐饮恢复强度明显回落。
• 图表18：各线城市餐饮恢复强度同比增速明显回落。
• 图表19：全国城市外卖恢复强度普遍回升。
• 图表20：三线城市外卖恢复强度同比增速回落。
• 图表21：全国代表连锁餐饮疫情歇业率显著回落。
• 图表22：代表连锁餐饮全国流水恢复强度有所回升。
• 图表23：全国当周电影票房边际改善、但整体水平低迷。
• 图表24：建筑钢材成交量回落。
• 图表25：全国钢材表观消费量延续低迷。
• 图表26：全国高炉开工率略有回升。
• 图表27：钢铁247家钢厂盈利率远低过往。
• 图表28：水泥粉磨开工率加快回落。
• 图表29：全国水泥出货率边际改善。
• 图表30：全国水泥库存持续回升。
• 图表31：全国水泥价格延续回落。
• 图表32：玻璃库存维持高位。
• 图表33：玻璃周产量延续回落。
• 图表34：玻璃现货价格延续回落。
• 图表35：沥青开工率快速回落。
• 图表36：国内PTA开工率加速下行。
• 图表37：涤纶长丝开工率延续回落。
• 图表38：汽车半钢胎开工率回升。
• 图表39：汽车全钢胎开工率略有回落。
• 图表40：30大中城市商品房成交面积有所改善。
• 图表41：全国商品房成交同比降幅收窄。
• 图表42：二线、三四线城市居民置业意愿有所好转。
• 图表43：居民房价上涨预期占比有所提升。
• 图表44：CCFI综合指数延续回落。
• 图表45：日本航线出口运价回落有所加快。
• 图表46：美西航线运价延续回落。
• 图表47：欧洲航线运价显著回落。

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