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消费复苏，成长分化 —— 行业景气跟踪双周报系列（二十七）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月至12月初各行业景气度变化情况，指出消费板块整体上行，成长板块持续分化，大金融板块整体平稳，周期板块整体上行。同时，报告对行业要闻及具体数据进行了追踪分析，并提示了相关风险。

消费板块：整体上行，关注农林牧渔、食品饮料

主要观点

• 整体趋势：消费板块景气整体上行，部分子行业表现突出。
• 食品饮料：10月食品制造业盈利能力增强，乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；11月婴幼儿奶粉价格小幅上涨，但茅台一批价下跌。
• 医药生物：中药材价格指数微涨，维A、维E及赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。
• 农林牧渔：猪仔、生猪、猪肉价格持续下降，但能繁母猪存栏量稳定增加；肉鸡苗价格下降，活鸡价格上涨；豆粕价格下降，玉米和蔬菜价格指数上涨。
• 汽车：11月第五周乘用车零售量和批发量同比增长。
• 轻工制造：纸浆、瓦楞纸价格下降，木材期货价格下跌；家具及纺织服装出口金额同比下降。
• 商业贸易：义乌小商品价格指数小幅上涨。

关键信息

• 10月社零总额、商品零售总额、餐饮消费总额均同比下降，但CPI和RPI保持稳定。
• 10月食品制造业利润总额同比增长11.5%，盈利能力增强。
• 10月白酒产量同比下降3.2%，但部分品牌价格保持稳定。
• 10月啤酒产量同比下降，但630ml和350ml啤酒价格上涨。
• 11月牛奶零售价和生鲜乳价格小幅下降，但婴幼儿奶粉价格小幅上涨。
• 11月义乌小商品价格指数小幅上涨，显示市场活跃度提升。
• 海马汽车11月销量同比增长23.97%，表现亮眼。
• 柳药集团中药配方颗粒项目完成320个品种备案，推动销售增长。
• 贵州茅台拟派发275亿元特别分红，并计划增持股票。
• 春秋旅游跨省游订单量周环比增长103%，显示旅游市场回暖。

成长板块：持续分化，关注通信、电气设备

主要观点

• 整体趋势：成长板块景气持续分化，部分行业表现强劲，部分行业则有所下滑。
• 通信：2022年1～10月业务整体向好，千兆网络服务能力提升。
• 电气设备：电网建设投资扩大，全社会用电量同比增长；硅料价格回暖，光伏价格略有下降。
• 新能源汽车：10月销量远超往年同期，9月EV及PHEV销量同比增长；11月新能源汽车需求上升，充电桩保有量持续走高。
• 传媒：影视行业市场冷淡，但手游发行商全球收入保持稳定。
• 半导体：费城半导体指数下跌，DRAM和NAND闪存价格下降，电子暨光学产业PMI有所下跌。
• 锂电材料：DMC、六氟磷酸锂价格持续下降，磷酸铁锂价格略有下降。

关键信息

• 费城半导体指数两周下跌4.06%，显示行业面临压力。
• 10月中国半导体销售额同比下滑16.20%，市场预期偏弱。
• 新能源汽车市场渗透率28.51%，持续增长。
• 10月EV及PHEV销量同比分别增长69.60%和161.60%，增长显著。
• 11月新能源汽车需求上升，充电桩保有量增长58.12%。
• 影视行业票房收入和观影人次双降，市场冷淡。
• 锂电负极材料市场拟新建产能远超需求，未来可能出现结构性过剩。

大金融板块：整体平稳，关注保险

主要观点

• 整体趋势：大金融板块整体平稳，保险板块表现突出。
• 保险：10月保费累计收入同比增幅为5.02%，较9月小幅上涨；近两周保险板块涨幅达10.56%，显著高于大盘。
• 银行：10月社融信贷数据低于市场预期，信贷增速放缓。
• 房地产：商品房销售面积下降，住宅价格指数小幅下行，但部分城市成交面积回升。
• 非银：保费收入小幅上升，融资融券余额震荡上升，股市交投情绪回暖。

关键信息

• 2022年10月金融板块均跑赢大盘，其中保险涨幅最大。
• 10月社融信贷数据低于市场预期，显示信用扩张放缓。
• 11月个人住房贷款利率下降3个基点，房地产市场有所回暖。
• 10月商品房销售面积环比下降27.89%，国房景气指数小幅下降。
• 央行12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元资金。
• 银保监会加强保险监管，防范资金运用风险。

周期板块：整体上行，关注有色金属、煤炭、交通运输、钢铁和建筑装饰

主要观点

• 整体趋势：周期板块景气整体上行，部分子行业表现强劲。
• 有色金属：黄金、白银价格持续上涨。
• 煤炭：主要煤种期货价格分化，港口煤炭库存回升。
• 交通运输：干散货运价指数回升，出口集装箱运价指数持续下行。
• 钢铁：钢材价格持续上升，库存水平下降，产能利用率微幅上升。
• 建筑装饰：10月中国电建新签合同额同比增长，中债地方政府债指数小幅下降。
• 建材：水泥和浮法平板玻璃价格指数下降。

关键信息

• 11月BCI指数持续下降，显示制造业景气度收缩。
• 12月大宗商品价格指数BPI下降5个点，市场整体偏弱。
• 动力煤、焦炭期货价格环比上涨，显示煤炭行业景气度回升。
• 12月环渤海三港煤炭库存环比上涨10.19%，显示供应端有所改善。
• 未来五年全球可再生能源装机容量将翻一番，显示行业前景广阔。
• 西方对俄石油限价措施生效，可能影响国际能源市场。

风险提示

• 部分行业景气度指标未能完全反映实际景气度。
• 行业景气度边际变化未体现出政策变化。
• 经济变化快，景气度指标存在滞后性。
• 对行业景气度的理解可能存在偏差。
• 新冠疫情出现反复，可能影响消费和工业活动。

行业景气状态一览

周期行业景气状态一览

总结

• 消费板块整体上行，重点关注农林牧渔和食品饮料。
• 成长板块持续分化，通信和电气设备表现较好，但半导体和光伏市场承压。
• 大金融板块整体平稳，保险表现突出。
• 周期板块整体上行，重点关注有色金属、煤炭、交通运输、钢铁和建筑装饰。
• 11月新能源汽车市场回暖，销量和充电桩数量均显著增长。
• 12月央行降准释放流动性，对市场起到一定支撑作用。
• 风险提示包括行业景气度指标滞后、疫情反复等。