20160423-国金证券-交通运输行业研究周报_寻找确定性机会_重点推荐机场铁路_18页_1mb

交通运输行业研究周报总结

核心内容概览

本报告对交通运输行业进行了全面分析，重点推荐机场、铁路及物流板块，认为这些子行业具有确定性增长机会。整体市场表现不佳，交运板块下跌5.84%，但部分个股表现优于大盘，如飞马国际、东方航空等。

主要观点

1. 行业竞争力

   • 交通运输行业长期竞争力评级高于行业均值，显示行业整体具备较强的发展潜力。
   • 市场优化平均市盈率17.66，而行业优化平均市盈率24.13，说明行业整体估值偏高，但部分公司仍具投资价值。

2. 投资建议

   • 重点推荐机场和铁路，认为其具有低估值和确定性增长的双重优势。
   • 航空板块受益于低油价和汇率企稳，存在反弹机会。
   • 物流板块持续高增长，推荐具有成长潜力的物流股及改革转型标的。
   • 海运板块因BDI指数涨幅翻倍，建议关注海运与港口主题投资机会。

关键信息

重点推荐公司

• 上海机场：未来三年业绩复合增速至少15%，2016年PE约18倍，ROE为13%。第四跑道启用与T1航站楼改造将提升非航收入，迪斯尼效应助力业务增长，评级为买入。
• 深圳机场：处于产能释放期，未来三年业绩复合增速25%。国际航线增长迅速，国内航线提价弹性大，评级为买入。
• 广深铁路：PB仅约1倍，处于历史底部，年经营性现金流近20亿元。铁路改革推进，客运提价有望提升盈利，评级为买入。
• 春秋航空：航空+旅游全价值链增长动力强劲，双变量敏感性分析显示即使油价上涨5%和票价提高1%，仍可实现19亿元净利润，评级为买入。
• 吉祥航空：业绩大幅预增，国际航线ASK增长，子公司九元航空拓展低成本航空市场，评级为买入。
• 传化股份：构建线上线下公路物流智能平台，2016年建成30个公路港，线上交易量目标1000亿元，评级为买入。
• 怡亚通：构建深度供应链分销平台，一季度利润增长超100%，商业模式具颠覆性，评级为买入。
• 华贸物流：实施“5+2”战略，收购中特物流提升盈利，评级为买入。
• 外运发展：与招商局战略合作，进军跨境电商物流，评级为买入。
• 富临运业：拓展新能源汽车租赁与充电桩业务，持有华西证券和绵阳商业银行股权，评级为买入。

市场表现

• 上证综指下跌3.86%，创业板指下跌7.48%，交运板块下跌5.84%。
• 公交、航运和港口跌幅较大，分别为10.34%、8.33%和6.27%。
• 飞马国际涨幅最高（11.1%），海峡股份、恒通股份、瑞茂通跌幅靠前。

行业数据

• 航运：BDI指数上涨8.3%，BDTI下跌1.6%，BCTI上涨4.5%。CCBFI上涨0.04%，CCFI上涨2.6%。
• 油价：4月21日WTI原油期货结算价为43.18美元/桶，环比上涨4.0%。
• 汇率：4月22日美元兑人民币中间价为6.4898，环比下跌0.02%。
• 快递：3月快递业务量23.7亿件，同比增长66.2%；1-3月累计58亿件，同比增长56.4%。
• 港口：沿海主要港口货物吞吐量6.7亿吨，同比增长3.1%；1-3月累计19亿吨，同比增长1.5%。

投资策略

• 寻找确定性机会：重点推荐机场和铁路，因其低估值和稳定增长潜力。
• 关注航空反弹：低油价和汇率企稳为航空股提供反弹契机，推荐春秋航空、吉祥航空等。
• 优选物流成长股：圆通速递、申通快递借壳上市，物流整合空间巨大。
• 关注海运与港口：BDI涨幅翻倍，海运板块存在主题投资机会。
• 改革转型标的：外运发展、华鹏飞等公司受益于政策支持与业务拓展。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

总结

交通运输行业整体处于低位，但部分子行业如机场、铁路和物流展现出强劲增长动力和投资价值。报告建议投资者关注低估值、高增长和改革转型机会，重点推荐深圳机场、春秋航空、上海机场、广深铁路等。同时，建议关注航空、海运和港口主题投资，以及具备成长潜力的物流股。