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债市晨报 2015-1-14 总结

核心内容

1. 货币市场：资金面保持宽松，利率涨跌互现，央行连续13天无操作，但周二续做MLF释放宽松信号，影响市场情绪。
2. 利率产品：收益率全线下行，主要受MLF续作及国开债招标结果带动影响。
3. 信用产品：收益率整体下行，高评级信用债交投活跃，市场情绪乐观。
4. 全球市场：美元指数上涨，人民币小幅贬值，黄金、原油、股指等波动不大。

主要观点

• 货币市场宽松：央行续做MLF释放货币宽松信号，市场资金面相对宽松，隔夜利率继续下行，7天利率保持稳定。
• 利率债收益率下行：国开债和国债收益率均出现不同程度的下行，尤其是10年期国开债收益率跌破4%整数关口。
• 信用债表现活跃：高评级信用债交投活跃，收益率整体下行，市场情绪有所升温。
• 市场展望谨慎：虽然短期市场表现乐观，但未来是否持续走强仍需观察新股申购资金冻结对流动性的影响。
• 全球市场波动：美元指数小幅上涨，人民币略有贬值，其他资产价格波动幅度较小。

关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜利率下降8.6BP至2.67%，其他期限品种小幅下行，波动普遍在3BP以内。
• 质押回购利率：R001下降9.49BP至2.6216%，R007上涨0.75BP，R014上涨2.88BP，R021下降3.87BP，R1M上涨2.29BP，R3M下降21.12BP。

利率产品收益率变化

• 国债：1Y收益率3.2014%，5Y收益率3.4551%，10Y收益率3.5836%。收益率普遍下行，其中5Y收益率下行6.66BP至3.46%，10Y收益率下行5.35BP至3.58%。
• 国开债：1Y收益率3.9164%，5Y收益率3.9931%，10Y收益率4.1014%。收益率普遍下行，其中5Y收益率下行6.98BP至3.99%，10Y收益率下行2.27BP至4.10%。

信用产品收益率变化

• 短融：交投活跃，收益率较前一日有所下行。
• 中票：基金、券商买盘活跃，主要集中在AAA券种，收益率下行。
• 企业债：买盘情绪较高，成交集中于AAA评级交易所可质押和3~5年期高收益券种。
• 城投债：AA评级城投债收益率全线下行，其中7年期收益率下行近4BP至6.31%。

国债期货表现

• 国债期货各合约价格明显上涨，TF1503结算价上涨0.37%至97.048元，TF1506上涨0.33%至97.532元，TF1509上涨0.31%至97.91元。

全球金融市场

• 美元指数：上涨0.26%至92.22。
• 美元/人民币：下跌0.06%至6.1195。
• 欧元/美元：下跌0.46%至1.1777。
• 美元/日元：下跌0.46%至117.78。
• 黄金：上涨0.03%至1231.81。
• 布伦特石油：下跌1.67%至46.64。
• 标普500：上涨0.03%至2023.6。
• 日本10年期国债：收益率下跌1.12%至0.264。
• 德国10年期国债：收益率下跌0.83%至0.474。
• 美国10年期国债：收益率下跌0.36%至1.905。

附录要点

一级市场招标情况

• 1月13日：无企业债公布簿记建档结果。
• 1月14日：将有“15天瑞集团债01”1支企业债招标，规模15亿，期限6年，评级AA+，主承销商为华西证券、国开证券。

二级市场收益率变化

• 国债：收益率全线下行，中长端降幅较大。
• 国开债：收益率全线下行，短中端普遍下行近7BP。
• 城投债：AA评级城投债收益率全线下行，7年期收益率下行近4BP。
• 国债期货：各合约价格明显上涨，市场情绪积极。

今日要闻摘要

1. 渣打银行不良贷款激增：受大宗商品暴跌影响，需计提44亿美元贷款损失拨备。
2. 央行续作MLF：释放约2800亿元流动性，缓解市场紧张。
3. 12月进出口数据反弹：分析师认为反弹或难持续，人民币料将稳定。
4. “一带一路”规划即将出台：新疆、连云港作为起始点率先突破。
5. 证监会要求全面自查：严守“八条底线”，截止时间为2月底。
6. 信贷资产证券备案制启动：27家银行获批资格，标志着实质性启动。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月收益率落后沪深300指数15%以上。