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债市晨报 2015-12-10 总结

核心内容概述

2015年12月9日，债市整体表现平稳，收益率继续小幅下行，资金面宽松但机构对继续做多持谨慎态度。宏观经济数据未提供明显支撑，货币政策维持宽松态势，但降息概率较低，降准预期增强。市场参与者关注年末资金面变化，同时对2016年政策动向保持期待。

主要观点

• 债市表现：利率债现券收益率稳中略降，幅度较小；利率互换（IRS）和国债期货微幅波动。
• 货币政策：年内再降息概率不大，但降准可能性上升；2016年或有两次降息，基准利率在二三季度各有一次下调的可能。
• 资金面：银行间市场资金面依然宽松，各期限利率基本平稳；机构更倾向配置短券。
• 收益率变化：长债收益率处于低位，短期调整空间有限；信用债收益率普遍下行，但市场情绪谨慎。
• 政策动向：2016年降准或成常态化工具，同时不良资产证券化试点即将启动，但面临政策与法律瓶颈。
• 行业动态：铝生产商将讨论减产以提振价格；汽车下乡政策计划启动，新能源汽车充电设施将加强建设。
• 汇率波动：离岸人民币跌破6.5，创四年新低；在岸人民币收跌0.17%，创逾四年新低。
• 市场风险：P2P行业风险上升，e租宝调查引发市场担忧；信托产品收益下滑，提前兑付现象增多。
• 全球市场：美元指数小幅下跌，美国10年期国债收益率下降，黄金与布伦特石油价格上涨，欧元/美元微涨。

关键信息

一、宏观经济数据

• CPI：11月同比上涨1.5%，连续三个月处于“1时代”，为季节性翘尾。
• PPI：同比下降5.9%，与上月持平，工业通缩压力未减。

二、利率债市场

• 国债招标：续发行280亿元10年期固息国债，中标收益率2.9764%，与市场预期基本一致。
• 国债收益率：10年期国债活跃券收益率微跌0.37BP，其他期限收益率变化有限。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率下降0.48BP，整体收益率稳中略降。

三、信用债市场

• 短融：成交以AAA高评级为主，收益率普遍下行。
• 中票：成交清淡，主要为3年以内AAA高评级券种，收益率较平稳。
• 企业债：13只AA评级企业债成交，收益率多数低于二级市场水平。
• 公司债：交易所公司债收益率多数小幅上行，但部分品种收益率略有下降。
• 城投债：AA评级城投债收益率普遍下行，10年期收益率下降0.98BP。

四、衍生品市场

• 国债期货：TF1603主力合约微涨0.01%，T1603微涨0.03%，成交活跃度下降，持仓量减少。

五、政策与市场动向

• 降准预期：机构普遍预计2016年降准将成为常态化工具。
• 不良资产证券化：四大行已获试点额度，不良资产证券化即将启动，但面临政策与法律限制。
• 注册制改革：股票发行注册制将在《证券法》修订前先行推出。
• 资本外流：央行暂停机构申请新RQDII业务，以缓解资本外流压力。
• 产能过剩：国务院严控产能过剩行业投资，推动创新与供给侧改革。

六、其他市场动态

• P2P风险：e租宝被调查，P2P行业风险上升，投资者信任面临考验。
• 信托产品：信托产品收益率下滑，提前兑付潮显现。
• 全球市场：
  • 美元指数：下跌0.25%，报98.22。
  • 美元/人民币：中间价微升0.13%，报6.4246。
  • 黄金：上涨0.07%，报1076.09美元/盎司。
  • 布伦特石油：上涨1.04%，报40.7美元/桶。
  • 标普500：下跌0.65%，报2063.59点。
  • 日元：美元/日元下跌0.14%，报122.75。
  • 欧元/美元：上涨0.17%，报1.0911。
  • 日本国债：10年期收益率下降2.5BP，报0.312%。
  • 德国国债：10年期收益率上升1.93BP，报0.582%。
  • 美国国债：10年期收益率下降0.27BP，报2.232%。

附录信息

附录一：一级市场招标结果

• 国债：150023中标收益率2.9764%，与市场预期一致；15农发18中标收益率2.9652%，低于二级市场水平。
• 金融债：3年、7年、10年期农发债中标收益率分别为2.9652%、3.4128%、3.4708%，均低于二级市场水平。

附录二：即将招标债券

• 企业债：包括15鄂供销债、15甘肃银行二级债等，期限与评级各异。
• 公司债：如15保利01、15望城01等，中标利率与指导利率明确。
• 短融：包括15浙国贸SCP004、15中石油SCP003等，期限多为1年。
• 中期票据：如15神华MTN002、15华润万家MTN001等，期限从3年到5年不等。
• 地方政府债：甘肃发行多期地方政府债，期限从3年到10年不等。
• 资产支持证券债：包括15恒金3A2、15恒金3B等，期限从3天到224天不等。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数：下跌0.25%。
• 美元/人民币：中间价微升0.13%。
• 欧元/美元：微涨0.17%。
• 美元/日元：下跌0.14%。
• 黄金：微涨0.07%。
• 布伦特石油：上涨1.04%。
• 标普500：下跌0.65%。
• 日本国债：收益率下降2.5BP。
• 德国国债：收益率上升1.93BP。
• 美国国债：收益率下降0.27BP。

风险提示

• 市场风险：当前债券市场杠杆水平不高，但P2P行业风险上升，投资者需警惕。
• 政策风险：不良资产证券化试点即将启动，但面临法律与政策限制。
• 汇率风险：人民币汇率持续承压，资本外流风险不容忽视。
• 行业风险：铝行业面临产能过剩与价格下跌压力，需关注减产政策影响。

重要声明

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