20220717-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医药政策回暖的边际变化__28页_2mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现不佳，医药指数涨幅为-4.06%，年初至今累计涨幅为-16.94%，相对沪指的超额收益分别为-0.25%和-5.63%。生物制品、中药、医疗服务等子板块跌幅较大，而医药商业、医疗器械及化药等子板块跌幅较小。涨幅居前的个股包括延安必康（+23.25%）、福瑞股份（+22.51%）、卫信康（+21.95%），跌幅居前的个股包括国农科技（-16.13%）、和元生物（-16.07%）、甘李药业（-13.33%）。

市场表现特点显示，本周医药股普跌，受上海疫情影响，消费医疗板块有所调整，但眼科相关标的涨幅较大。

主要观点

1. 医药政策回暖的边际变化

• 医保支付端：创新药进入医保两年后续约大多降幅控制在15%以内，北京医保局推出《DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》，允许创新药/技术不纳入DRG。
• 药审端：NMPA启动研发供给侧改革，提高临床试验方案标准，优化创新药竞争格局。
• 集采端：国家第七批集采平均降价幅度为48%，降幅有所收窄。

2. 政策协同支持创新

• DRG可豁免谈判药品：激发创新研发活力，明确创新药不纳入DRG的申请范围，包括独家新药、临床效果提升较大的药品等。
• 谈判与续约规则细化：稳定各方预期，明确降价预期，如简易续约规则中降幅在0-15%之间。
• 商保支付崛起：预计2025年商保筹资规模将达到2万亿元，成为创新药支付的重要补充。
• 临床研发供给侧改革：以临床价值为导向，审评审批标准趋严，推动抗肿瘤药物科学有序开发。

关键信息

医药板块表现

• 医药市盈率追踪显示，医药指数市盈率为25.03，低于历史均值。
• 医疗商业子板块跌幅为1.84%，居各板块榜首。

个股表现

• 周涨幅前十：延安必康、福瑞股份、卫信康等。
• 年初涨幅前十：康方生物、荣昌生物、亚盛医药等。

创新药及研发进展

• 先声药业注射用曲拉西利获批上市，用于广泛期小细胞肺癌的预防性治疗。
• 再鼎医药efgartigimod上市申请获受理，用于全身型重症肌无力。
• 亚盛医药奥雷巴替尼片新适应症申报上市，拟纳入优先审评。

行业配置建议

• 眼科耗材、药品及服务：推荐欧普康视、兴齐眼药、爱博医疗、爱尔眼科等。
• 医疗服务：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等。
• 医美：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。
• 生长激素：推荐长春高新、安科生物等。
• 疫苗：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等。
• 中药：建议关注红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等。
• 其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等。
• 创新药及产业链：推荐泰格医药、九洲药业、康龙化成等。
• BIOTECH类创新药：推荐康方生物、荣昌生物、亚盛医药等。
• 原料药：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等。
• 血制品：推荐博雅生物、天坛生物等。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期；
• 新冠疫情反复；
• 医保政策进一步严厉。

行业洞察

• 医药行业性价比高，下半年超额收益将更加明显；
• 创新药及CXO等方向值得持续关注；
• 医疗器械行业具备长期增长潜力，受益于消费升级和进口替代；
• 疫苗行业进入收获期，业绩确定性较强；
• 药店和医疗服务板块在疫情后表现稳健，具备长期投资价值。

政策与行业动态

• 北京医保局发布DRG除外支付管理办法，明确创新药可申请不纳入DRG；
• 医保目录调整方案细化，企业定价策略更灵活；
• 商保发展迅速，预计2025年筹资规模达2万亿元；
• NMPA推动研发供给侧改革，提升临床试验标准。

表格与图表

• 表1：本周建议关注组合；
• 表2：北京CHS-DRG新药新技术除外支付申报范围；
• 表3：简易续约——不调整支付范围，形成“支付标准一”；
• 表4：简易续约——调整支付范围，形成“支付标准二”；
• 表5：本周创新药及改良药上市、临床申报一览表；
• 表6：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表；
• 表7：重要行业洞察与监管动态；
• 表8：板块表现；
• 表9：A股本周涨跌幅前十；
• 表10：A股2022年初涨跌幅前十；
• 表11：国内药品注册分类；
• 图1：2016-2021年医保药品谈判情况；
• 图2：商业健康险筹资情况；
• 图3：临床价值导向的临床研发指导原则。

总结

医药生物行业在政策支持下展现出结构性机会，尤其在创新药、医疗器械、疫苗及医疗服务等领域。尽管当前市场整体表现疲软，但下半年随着医保支付结构调整、商保支付崛起及研发供给侧改革的推进，行业性价比凸显，值得重点关注。