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市场暴跌下，发生了哪些变化？

核心内容概述

2022年7月17日发布的黑色金属钢矿周度报告指出，当前市场面临供应与需求双方面的压力，铁矿和钢材价格持续承压，市场情绪悲观，同时关注点逐渐从供应转向需求端的变化。

一、废钢暴跌，铁水性价比下滑

主要观点

• 废钢价格下跌：自6月中旬起，废钢价格经历两轮下跌，其中第二轮下跌中，废钢成为首个下跌的原料，表明市场情绪进一步恶化。
• 铁水性价比下降：废钢价格下跌导致铁水性价比下滑，钢厂开始增加废钢使用比例，减少铁矿石用量，对铁矿石需求形成挤压。
• 电炉复产迹象：尽管螺纹钢产量持续下滑，但电炉利润有所修复，电炉产量止跌企稳，显示部分钢厂复产。
• 库存与价格趋势：钢厂库存降至年内新低，而港口库存仍处于累库趋势，短期内累库速度将放缓。

关键信息

• 废钢价格下跌引发钢厂减产负反馈，铁水与废钢价差扩大，进一步影响铁矿需求。
• 电炉利润修复推动其产量回升，但螺纹钢减产若持续，高炉减产空间更大。
• 废钢性价比提升导致铁矿需求承压，钢厂库存处于低位，但需求疲软仍为关键制约因素。

二、铁矿：重点仍在需求

主要观点

• 供应重心转移：铁矿供应重心逐步向国内转移，海外需求下滑，矿山可能增加对国内市场的发运。
• 高品矿溢价下滑：高品矿与中低品矿价差缩小，高品矿溢价被压缩，国内矿成本线附近价格已对供应形成压力。
• 库存趋势持续：港口库存继续累库，但短期到港量下降，疏港量受天气影响，库存累库速度有所放缓。
• 铁水产量承压：铁水产量已降至226万吨，接近全年粗钢压减2000万吨的预期水平，后续仍有下滑空间。

关键信息

• 短期铁矿供应可能向国内倾斜，需警惕矿山增发。
• 高品矿溢价下降，国内矿供应存在减量风险。
• 港口库存累库趋势未改，但速度放缓。
• 铁水产量仍存在下滑空间，但幅度有限。

三、钢材：屋漏偏逢连夜雨

主要观点

• 热卷内外价差扩大：国内热卷价格跌幅大于海外，内外价差走阔，显示需求疲软。
• “断供潮”加剧悲观：多地出现“断供潮”，地产信用风险集中爆发，购房者信心下降，市场情绪持续低迷。
• 疫情拖累需求恢复：疫情再度袭来，尽管防疫政策有所放松，但对经济活动的阻碍仍存在，导致钢材需求难以回暖。
• 销售与资金来源疲软：房地产销售虽有改善，但同比仍偏弱，自筹资金持续下滑，影响市场信心。

关键信息

• 热卷内外价差扩大，表明国内需求疲软。
• 房地产销售与新开工面积数据不佳，显示需求尚未明显改善。
• 疫情对经济活动造成持续阻碍，钢材淡季需求难言乐观。
• 销售回款虽有所改善，但自筹资金仍处于下滑趋势，地产资金链压力较大。

四、总结

• 铁矿供应重心转移：随着海外需求回落，矿山可能增加对国内市场的发运，需警惕供应结构变化。
• 铁水需求承压：废钢性价比提升，导致铁水产量进一步下滑，钢厂减产压力持续。
• 钢材需求疲软：钢材处于淡季，需求边际转暖有限，需关注热卷内外价差缩窄及库存去化情况。
• 市场情绪悲观：疫情、地产“断供潮”等因素叠加，市场信心受挫，价格走势承压。

创元研究团队介绍

• 黑色金属组：
  • 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
  • 廉超：黑色组研究员，具备多年期货市场研究和交易经验。
• 宏观金融组：
  • 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
  • 张紫卿：国债期货研究员，具备宏观分析视角。
• 有色金属组：
  • 田向东：铜期货研究员，专注产业链上下游供需平衡。
  • 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面分析与数据提炼。
• 农产品组：
  • 张琳静：油脂期货研究员，有多年研究交易经验。
  • 再依努尔·麦麦提艾力：棉花期货研究员，专注供需平衡分析。
• 能源化工组：
  • 高赵：聚烯烃研究员，擅长化工品多维度分析。
  • 金芸立：原油期货研究员，专注于基本面研究。
  • 常城：橡胶研究员，注重产业链分析与价差研究。

免责声明

• 本报告仅供创元期货客户使用，不构成投资建议。
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