20220717-开源证券-房地产行业点评报告_销售边际改善有限_全面恢复仍需时日_7页_499kb

报告摘要

2022年7月17日发布的房地产行业分析报告指出，房地产行业仍面临较大的下行压力，销售、新开工、竣工及投资均出现同比下降趋势，行业恢复速度不及预期。报告认为，短期内行业基本面难以明显改善，但供给侧改革为优质企业创造了长期成长空间。

销售表现：
2022年1-6月，全国商品房销售面积同比下降22.2%，销售额同比下降28.9%。
分区域来看，东部、中部、西部、东北地区销售额同比分别下降32.0%、21.5%、25.3%、41.0%。
6月单月销售有所回升，但主要受季节性因素及个别城市项目集中备案影响，7月后高频数据明显回落。
居民停贷事件可能进一步抑制购房意愿，预计后续将出台新的政策组合以支持楼市恢复。
新开工与竣工：
2022年1-6月，全国房屋新开工面积同比下降34.4%，6月单月降幅达45.1%。
竣工面积同比下降21.5%，6月单月降幅达40.7%。
行业恢复不及预期及前期拿地不足是制约新开工与竣工的主要因素。
房企资金压力是导致新开工与竣工下行的重要原因。
施工面积与投资：
2022年1-6月，房地产开发投资额同比下降5.4%，单月下降9.4%。
购置土地面积与土地成交价款同比分别下降48.3%和46.3%。
施工面积同比下降2.8%，表明行业整体投资能力持续下滑。
若无新的政策支持，行业投资仍将面临较大下行压力。
资金压力：
房地产开发企业到位资金同比下降25.3%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速分别为-27.2%、-9.7%、-37.9%、-25.7%。
市场销售恢复速度不足以改善房企资金状况，民营房企融资改善空间有限，行业整体资金端仍面临较大压力。

投资建议：
建议关注占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头，如保利发展、中国海外发展、华润置地、万科A、金地集团、招商蛇口、旭辉控股。
同时，区域型优质房企如滨江集团、越秀地产、建发股份也有受益潜力。
风险提示：
- 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。
- 政策放松不及预期。

投资评级：看好（维持）
证券评级：
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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